La stratégie du Long Put

Un long put est une stratégie d’investissement en options où l’investisseur achète une option de vente put dans l’espoir de profiter d’une baisse du prix de l’actif sous-jacent.

Introduction

Le terme « long put » fait référence à l’achat d’une option de vente dans l’espoir que le prix de l’actif sous-jacent diminuera à l’avenir. Contrairement à ce que l’on pourrait penser, le terme « long » ne se réfère pas à la durée, mais plutôt à la possession de l’option avec l’intention de la vendre à un prix plus élevé ultérieurement.
Un investisseur qui adopte une stratégie du « long put » anticipe une baisse du prix de l’actif sous-jacent. Cette stratégie peut être utilisée à des fins spéculatives, dans l’espoir de tirer profit de la baisse des prix, ou comme une méthode de protection pour compenser les pertes potentielles dans un portefeuille existant.

L’élément clé d’un long put est le droit d’exercer l’option. Imaginons que vous ayez acheté une option de vente avec un prix d’exercice de 50 $. Cela signifie que vous avez le droit de vendre l’actif sous-jacent au prix de 50 $, peu importe son prix actuel. Par exemple, si le prix de l’actif chute à 20 $, vous pouvez toujours vendre au prix de 50 $. Cependant, si le prix de l’actif reste au-dessus de 50 $, l’option n’a aucune valeur, car vous préféreriez vendre au prix du marché.

L’exercice de l’option n’est pas obligatoire. Vous pouvez simplement la vendre sur le marché à tout moment avant la date d’expiration Les options de vente américaines peuvent même être exercées avant l’expiration, tandis que les options européennes ne peuvent être exercées qu’à l’expiration.

Les options de type Put

Les options sont des instruments financiers dérivés dont la valeur découle d’un actif sous-jacent, comme des actions, des matières premières ou des indices. Un contrat d’option confère à l’acheteur le droit, mais pas l’obligation, de vendre dans le cas d’une option de type put, l’actif sous-jacent à un prix prédéterminé, appelé prix d’exercice, avant une date spécifiée, connue sous le nom de date d’expiration.

Maintenant, focalisons notre attention sur les options de type put. L’acheteur d’une option de type put anticipe une diminution de la valeur de l’actif sous-jacent avant l’expiration de l’option, ce qui lui permettrait de vendre l’actif à un prix supérieur à sa valeur future attendue.

Qu’est-ce qu’une option Put ? ➜

Les termes clés associés aux options

Prix d'exercice : C'est le prix auquel le détenteur de l'option peut acheter l'actif sous-jacent.
Date d'expiration : il s'agit de la date après laquelle l'option n'est plus valide. Le porteur doit exercer son droit d'acheter le sous-jacent avant cette date.
Prime : C'est le prix payé par l'acheteur au vendeur pour acquérir l'option. La prime est déterminée par divers facteurs, notamment le prix de l'actif sous-jacent, le prix d'exercice, le temps restant jusqu'à l'expiration et la volatilité.

Pourquoi utiliser la stratégie du Long Put

Spéculation à la baisse : Les investisseurs anticipant une baisse du prix de l'actif sous-jacent peuvent acheter des options de vente pour profiter de cette évolution.
Pour couvrir une position existante : Les investisseurs qui détiennent déjà l'actif sous-jacent peuvent acheter des options de vente pour se protéger contre les pertes en cas de baisse des prix.

Mise en perspective de la stratégie :

La stratégie du long put et la vente à découvert sont deux approches visant à tirer profit d’une baisse anticipée du prix d’un actif financier, mais elles se distinguent par leur mise en œuvre et leur niveau de risque. Avec la stratégie du long put, vous achetez une option de vente, vous conférant ainsi le droit, sans l’obligation de vendre l’actif sous-jacent à un prix prédéterminé à tout moment avant l’expiration de l’option dans le cas d’option american. Cette approche limite le risque à la prime payée pour l’option, tandis que le potentiel de profit est illimité si le prix de l’actif connaît une forte baisse.

En revanche, la vente à découvert implique la cession immédiate de l’actif que l’investisseur ne possède pas forcément, dans l’espoir que son prix baisse ultérieurement. Cette démarche engendre un gain si le prix diminue, mais les pertes peuvent être potentiellement illimitées si le prix augmente. Il est également important de noter que la vente à découvert requiert l’emprunt l’actif auprès d’un courtier, ainsi que la disponibilité de ressources financières suffisantes pour répondre aux exigences de couverture.

Options américaines versus européennes Quelles sont les différences ? ➜

La stratégie du long put vous permet de tirer parti des mouvements baissiers du marché tout en maîtrisant le risque. En somme, le long put offre un risque limité avec un potentiel de profit illimité en cas de baisse du prix, tandis que la vente à découvert comporte un risque plus élevé et des coûts supplémentaires.

Mise en pratique : exemple d'utilisation du long put

Supposons que AEY se négocie à 170 $ par action et que vous prévoyez une baisse d’environ 10 % avant le lancement d’un nouveau produit. Pour capitaliser sur cette prévision, vous décidez d’acheter 10 options de vente avec un prix d’exercice de 155 $, à un coût de 0,45 $ par option. Le coût total de cette position serait de 450 $ (plus les frais et commissions). Si le prix de l’action chute sous 154 $, la valeur de vos options de vente augmentera, vous permettant de les exercer et de réaliser un profit.

Les complexités du Long Put

La stratégie du long put offre une compréhension de base relativement simple, mais plusieurs facteurs complexes peuvent influencer son efficacité et son rendement.

La décroissance temporelle (Thêta)

Lorsque vous achetez une option, vous payez une prime pour ce droit. Le facteur de temps, représenté par le « thêta », est particulièrement important dans la stratégie du long put. Le thêta mesure la vitesse à laquelle la valeur de votre option diminue à mesure que le temps s’écoule. Plus la date d’expiration approche, plus la valeur temporelle de l’option diminue rapidement, affectant ainsi le prix de l’option.

En d’autres termes, si l’actif sous-jacent n’évolue pas comme prévu et que la date d’expiration se rapproche, la valeur de votre option de vente peut diminuer, même si le prix de l’actif n’a pas encore atteint le prix d’exercice. Cela signifie que pour tirer pleinement profit de la stratégie du long put, il est important que le mouvement des prix soit suffisamment significatif et rapide pour compenser la décroissance temporelle

L'impact du temps sur la stratégie du long put

Prenons un exemple pour mieux comprendre l’impact de la décroissance temporelle dans la stratégie du long put. Supposons que vous ayez acheté une option de vente sur une action AEY avec un prix d’exercice de 100 $ et une durée de trois mois. Au moment de l’achat, l’option valait 5,00 $, dont 1,00 $ correspondait à la valeur intrinsèque et 4,00 $ à la valeur extrinsèque.

Au fur et à mesure que le temps passe, la date d’expiration se rapproche. Si le prix de l’actif sous-jacent ne baisse pas aussi rapidement que prévu, la valeur extrinsèque de l’option peut diminuer. Supposons que, deux mois plus tard, l’option ne vaut plus que 3,50 $, dont 1,00 $ est toujours attribué à la valeur intrinsèque. Dans cet exemple, la décroissance temporelle (thêta) a eu un impact négatif sur la valeur de l’option. Bien que le prix de l’actif n’ait pas atteint le prix d’exercice, la valeur de l’option a diminué en raison de l’approche de la date d’expiration.

Quelle est la différence entre la valeur intrinsèque et la valeur temporelle ? ➜

Le Delta

Dans le contexte de la stratégie du long put, le delta a une signification importante. Le delta d’une option de vente peut être utilisé pour évaluer la probabilité de succès de votre transaction et pour gérer votre exposition au risque.

Un delta élevé, proche de -1, indique que l’option de vente réagira fortement aux variations du prix de l’actif sous-jacent. Cela signifie que si le prix de l’actif baisse, la valeur de votre option augmentera.

D’autre part, un delta plus faible, proche de 0, suggère que l’option réagira moins aux variations de prix de l’actif. Cela peut être le cas si l’option est hors de la monnaie ou si la date d’expiration est encore loin. Dans ce scénario, même si le prix de l’actif baisse, la valeur de votre option peut ne pas augmenter autant que vous l’espérez en raison d’un faible delta.

Supposons que vous ayez acheté une option de vente put sur une action AEY avec un delta de -0,70. Cela signifie que pour chaque baisse de 1 $ dans le prix de l’actif sous-jacent, la valeur de votre option augmentera d’environ 0,70 $. Si le prix de l’actif sous-jacent baisse de 2 $, votre option pourrait augmenter d’environ 1,40 $. Dans cet exemple, le delta de -0,70 indique que votre option de vente est relativement sensible aux variations de prix de l’actif, ce qui peut être bénéfique si vous anticipez une baisse du marché.

La Volatilité implicite

La volatilité implicite est une mesure qui reflète les attentes des investisseurs en ce qui concerne la volatilité future d’un actif. Une volatilité élevée implique que le marché anticipe de forte fluctuations de prix à l’avenir, tandis qu’une volatilité faible suggère des mouvements de prix plus stables.

Dans le contexte de la stratégie du long put, la volatilité implicite joue un rôle crucial dans la détermination de la valeur d’une option de vente. Une volatilité implicite plus élevée entraînera généralement une augmentation de la prime de l’option, tandis qu’une volatilité implicite plus faible entraînera une prime plus basse

L'impact de la volatilité implicite sur le prix de l'option

Dans le cadre de votre stratégie du long put, la volatilité implicite peut avoir un impact important sur la rentabilité de votre transaction. Si la volatilité implicite est élevée au moment de l’achat de l’option, vous pourriez payer une prime plus élevée, ce qui peut nécessiter une plus grande variation de prix de l’actif sous-jacent pour atteindre le seuil de rentabilité. D’autre part, si la volatilité implicite est faible, la prime de l’option pourrait être moins élevée, ce qui pourrait rendre votre position potentiellement plus rentable si les conditions du marché évoluent conformément à vos prévisions.

Supposons que vous ayez acheté une option de vente sur une action AEY avec une volatilité implicite élevée. Cela signifie que le marché anticipe des mouvements de prix importants pour l’actif sous-jacent. En conséquence, la prime de votre option de vente est relativement élevée. Si les mouvements de prix se produisent conformément aux attentes de volatilité implicite élevée, la valeur de votre option pourrait augmenter, ce qui pourrait contribuer à la rentabilité de votre stratégie.

Une volatilité faible entraîne des primes et options plus abordables qu’habituellement, découlant d’une faible amplitude attendue par le marché. De ce fait, acheter « automatiquement » des options lorsque les prix sont bas n’est pas forcément une bonne chose ! Sauf si votre analyse prévoit une forte hausse de volatilité ou la naissance d’une tendance, par exemple. En revanche, attendre une baisse de la volatilité pour acheter des options dans le but de couvrir d’autres positions qui étaient à risque peut-être une chose intéressante.

Conclusion

Potentiel de profit illimité : La stratégie long put offre la possibilité de générer des profits illimités si le prix de l'actif sous-jacent diminue.
Effet de levier : En acquérant des options de vente, vous pouvez contrôler un volume plus important d'actions avec un investissement initial relativement faible en comparaison à la vente du sous-jacent.
Risque limité : Votre perte maximale est définie par le montant dépensé pour l'achat des options de vente, vous offrant une gestion précise et maîtrisée du risque.
Protection contre la hausse : Contrairement à la détention directe d'actions, la stratégie long put offre une protection limitée contre les augmentations de prix, car la perte maximale est déterminée par le coût des options acquises.
Polyvalence : Les options de vente sont disponibles pour une variété d'actifs sous-jacents et proposent diverses échéances et prix d'exercice, vous permettant d'adapter votre stratégie en fonction de vos anticipations et objectifs.

Le long put émerge comme une de ces approches, intéressant afin d’anticiper et tirer profit des baisses du prix de l’actif sous-jacent. En investissant dans une option de vente, vous avez l’opportunité de capitaliser sur les mouvements de prix à la baisse tout en limitant de manière précise et définie le niveau de risque.

Cependant, il est crucial de noter que comme toute stratégie de trading, le long put comporte son lot de risques. Des facteurs tels que la décroissance temporelle, la volatilité, les fluctuations de prix et le coût de la prime doivent être pris en considération, car ils ont le potentiel d’influencer la rentabilité de cette stratégie.

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