- La stratégie du Short Put
La stratégie du Short Put est mise en place pour capturer la prime de l’option suite à une anticipation de la hausse du prix de l’actif sous-jacent. Cette approche peut être utilisée à des fins spéculatives mais aussi dans une optique de couverture.
Les Fondamentaux
La stratégie du short put implique la vente d’une option de vente put, anticipant une augmentation ou une stabilité du prix de l’actif sous-jacent. En tant que vendeur de l’option put, vous recevez une prime en échange de l’engagement de vendre l’actif sous-jacent au prix d’exercice convenu, si l’acheteur de l’option choisit d’exercer son droit.
Sommaire
Différences entre Short Put et Short Call
La stratégie du Short Put se distingue de celle du Short Call par l’anticipation du mouvement du prix de l’actif sous-jacent : elle anticipe une hausse ou une stagnation du prix, contrairement au Short Call qui parie sur une baisse de celui-ci.
Short put
Breakeven
Short call
Breakeven
Supposons que vous ayez vendu un contrat d’option de vente (short put) avec un prix d’exercice de 100 $ sur une action par exemple. Si le prix de l’action chute en dessous de 100 $ avant la date d’expiration de l’option et que l’acheteur décide d’exercer son option, vous serez alors assigné à acheter l’action au prix de 100 $. Cela signifie que vous devrez acheter l’action au prix de 100 $, même si sa valeur actuelle sur le marché est inférieure.
Un concept fréquemment négligé : le risque d’assignation L’assignation, dans le cadre d’une stratégie de vente, survient lorsque l’investisseur qui vend l’option est obligé d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent au prix convenu si l’acheteur de l’option qui lui a versé la prime choisit d’exercer son droit. Il est important de noter que les options européennes ne peuvent être exercées qu’à leur date d’expiration, contrairement aux options américaines, qui peuvent être exercées à n’importe quel moment avant leur date d’expiration.
La gestion des risques
Lorsque vous parcourez les stratégies d’options, la gestion du risque constitue un élément central de votre démarche globale. Comme avec toutes les stratégies d’options, il est vital de bien cerner les risques éventuels et de développer des mécanismes pour les minimiser.
Évaluation des risques
Un élément crucial de la gestion des risques lors de l’implémentation d’une stratégie de short put est le potentiel déclin du prix. Dans l’éventualité où cela se matérialise et que le prix de l’actif chute en dessous du prix d’exercice, vous pourriez vous retrouver dans l’obligation d’acquérir l’actif à un coût surpassant sa valeur sur le marché.
Utilisation d’une couverture
Une méthode pour contrôler ce risque est de mettre en place une couverture, en envisageant par exemple d’acheter une option de vente protectrice put sur le même actif sous-jacent. Cette option pourrait servir à équilibrer les pertes potentielles inhérentes à votre position short put.
Dans cet exemple, on néglige le paramètre « volatilité », mais supposons que vous ayez initié une stratégie de short put sur les actions d’une entreprise technologique, en anticipant une hausse ou une stabilité du prix. Toutefois, vous êtes conscient de la divulgation prochaine des résultats de la société, un événement qui pourrait engendrer une volatilité marquée. Afin de minimiser le risque d’une forte baisse, vous envisagez d’acquérir une option de vente protectrice « Put » sur les actions de cette même entreprise. Si les résultats financiers ne satisfont pas les attentes et provoquent la chute du prix des actions, vos pertes sur la position short put pourraient être partiellement compensées par les gains réalisés grâce à l’option de vente.
La décroissance temporelle (Thêta)
Le thêta, souvent qualifié de « décroissance temporelle », représente un des facteurs primordiaux à considérer lors de l’élaboration de cette stratégie.
Le concept de décroissance temporelle
La décroissance temporelle peut être à votre avantage lorsque vous êtes vendeur dans une stratégie de short put. Si le prix de l’actif sous-jacent reste stable, augmente ou connaît une légère baisse, la prime de l’option que vous avez vendue décroîtra progressivement à l’approche de l’échéance.
Afin d’illustrer l’impact du thêta dans le cadre d’une stratégie de short put, considérons le cas suivant :
Imaginez que vous ayez vendu une option de vente portant sur une action AEY, avec un prix d’exercice fixé à 70 $ et une prime de 3 $ au moment où l’action se situait à 75 $. Vous avez perçu une prime de 300 $ (3 $ x 100 actions) grâce à cette opération. Cette option vient à échéance dans 30 jours. Avec le déroulement du temps et l’approche de la date d’échéance, le thêta commence à prendre de l’importance. Supposons que le cours de l’action AEY demeure relativement stable, avoisinant les 75 $ durant les jours à venir. En conséquence de la décroissance temporelle, la valeur temps de l’option diminuera progressivement
En suivant attentivement les fluctuations de la prime, vous constatez qu’elle rétrécit au fur et à mesure que la date d’échéance s’approche. C’est la manière dont le thêta peut jouer en votre faveur en tant que vendeur de short put. Même si le prix de l’actif sous-jacent n’a pas beaucoup évolué, la composante temporelle de la valeur de l’option s’amoindrit, vous offrant la possibilité de racheter l’option à un coût moindre, et ainsi dégager un bénéfice.
Étude de cas
Imaginons que les actions AEY s’échangent actuellement à 150 $ l’unité. Suite à votre analyse rester optimiste vis-à-vis de l’évolution de l’entreprise. Vous prévoyez une stabilité relative sans tendance marquée dans les mois à venir.
Mise en Place de la Stratégie
- Sélectionner une option de vente (Put) avec un prix d'exercice de 140 $ et une échéance de trois mois.
- Percevoir une prime de 5 $ par option de vente vendue.
Breakeven
Scénarios Possibles :
- Hausse du prix : Si les actions augmentent et se négocient à 155 $ à l'expiration, l'option de vente reste sans valeur, et vous conservez la prime en tant que profit.
- Stagnation du prix: Si les actions de AEY stagnent autour de 150 $ à l'approche de l'expiration, la prime que vous avez perçue à la vente de l'option reste à vous en tant que profit.
- Baisse du prix : Si les actions de AEY baissent à 140 $, l'option de vente peut être exercée, vous obligeant à acheter les actions à 140 $. Cependant, en tenant compte de la prime perçue, votre prix d'achat effectif est réduit.
- Si le prix baisse sous le seuil de rentabilité ou breakeven (point bleu) à l'expiration, vous devrez assumer les pertes de la position.
Dans cet exemple, l’étude de cas démontre comment la stratégie du short put peut-être utilisée pour profiter d’une stagnation ou d’une hausse des prix. En recevant une prime pour la vente de l’option, vous avez la possibilité de générer une plus-value même si les conditions du marché ne sont pas idéales.
Avantages et inconvénients
- Récolter la prime : La stratégie du Short Put vous permet de récupérer les primes en échange d’une obligation.
- Bénéfices en cas de stagnation ou de hausse modérée : Contrairement à d'autres stratégies, le "Short Put" peut être rentable même si le prix de l'actif sous-jacent stagne, monte ou baisse légèrement. Tant que le prix reste au-dessus du prix d'exercice à l’échéance, l'investisseur garde la prime perçue.
- Risque d'assignation : Lorsque l'option est exercée par l'acheteur, l'investisseur est assigné. De ce fait, il est obligé d'acheter l'actif sous-jacent.
- Perte potentielle illimitée : Bien que les gains soient plafonnés à la prime perçue, les pertes potentielles peuvent être illimitées si le prix de l'actif sous-jacent chute.
Conclusion
La stratégie du short put implique la vente d’options put, dans le but de profiter d’une stabilité ou une hausse du prix. Contrairement au short call qui anticipe une baisse. Cette stratégie permet de récolter la prime. Néanmoins, elle comporte des risques, incluant des pertes illimitées et le risque d’assignation.
Utilisation
- Perspectives haussières
- Approche simple
- Perception de la prime
- Risque illimité
- Profit limité
- Risque d'assignation
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