- La stratégie du Long Call
Le Short Call implique la vente d’une option d’achat en prévoyant tirer parti d’une éventuelle baisse ou de la stagnation du prix de l’actif sous-jacent.
Les Fondamentaux du Short Call
Le Short Call, ou « vente de call », est une stratégie d’options qui reflète l’anticipation baissière du marché. En d’autres termes, un investisseur adopte cette stratégie lorsqu’il anticipe une baisse du prix de l’actif sous-jacent.
Imaginez une situation où vous croyez fermement que le prix d’une action, d’un indice boursier ou d’un autre actif va diminuer dans un avenir proche. Plutôt que de simplement attendre que cela se produise, vous pourriez envisager d’utiliser la stratégie Short Call pour potentiellement profiter de cette baisse prévue.
Sommaire
La mécanique de base du Short Call repose sur la vente d’options call. Une option d’achat call donne à son détenteur le droit d’acheter l’actif sous-jacent à un prix fixe, appelé prix d’exercice (ou « strike »), avant une date d’expiration donnée. En tant que vendeur d’options call, vous encaissez la prime payée par l’acheteur de l’option en échange de l’obligation potentielle de vendre l’actif sous-jacent si l’acheteur décide d’exercer son option.
Le Short Call vous permet de « louer » votre conviction baissière à un acheteur d’options en échange d’une prime, dans l’espoir que le prix de l’actif sous-jacent chutera, permettant ainsi à l’option d’expirer sans être exercée.
Les termes clés associés aux options
- Prix d'exercice : C'est le prix auquel le détenteur de l'option peut acheter l'actif sous-jacent.
- Date d'expiration : il s'agit de la date après laquelle l'option n'est plus valide. Le porteur doit exercer son droit d'acheter le sous-jacent avant cette date.
- Prime : C'est le prix payé par l'acheteur au vendeur pour acquérir l'option. La prime est déterminée par divers facteurs, notamment le prix de l'actif sous-jacent, le prix d'exercice, le temps restant jusqu'à l'expiration et la volatilité de l'actif sous-jacent.
Le mécanisme du Short Call
Imaginons que vous ayez une conviction baissière sur une action donnée. Vous pourriez décider de vendre une option call sur cette action, ce qui signifie que vous accordez à quelqu’un d’autre le droit d’acheter cette action à un prix fixe pendant une période déterminée. En échange de ce droit, vous recevez une prime. Cependant, il y a un élément clé à garder à l’esprit : si le prix de l’action monte au-dessus du prix d’exercice avant l’expiration de l’option, l’acheteur de l’option pourrait décider d’exercer son droit, ce qui signifie que vous devrez lui vendre l’action au prix convenu, même si le prix du marché est plus élevé.
La stratégie du Short Call repose sur l’espoir que le prix de l’actif sous-jacent ne montera pas au-dessus du prix d’exercice avant l’expiration de l’option. Dans ce scénario, l’option expirera sans être exercée, ce qui signifie que vous conserverez la prime que vous avez reçue en vendant l’option.
Le Short Call comporte des risques. Si le prix de l’actif sous-jacent augmente, vous pourriez être contraint de vendre l’actif à un prix inférieur à sa valeur actuelle, ce qui pourrait entraîner des pertes importantes. De plus, comme nous l’avons mentionné précédemment, la prime que vous recevez en vendant l’option est votre seule récompense, tandis que les pertes peuvent être illimitées si le prix de l’actif sous-jacent continue d’augmenter
Cette stratégie offre un avantage en termes de gestion du temps. Avec la décroissance temporelle (thêta) travaillant en faveur du vendeur d’options, la prime de l’option d’achat diminue à mesure que l’échéance approche, ce qui peut être profitable si l’actif sous-jacent reste relativement stable ou baisse. Enfin lorsque la volatilité baisse, les primes des options ont tendance à se comprimer, ce qui peut être avantageux pour le vendeur d’options, comme dans le cas du Short Call. Cela en fait une approche intéressante pour les investisseurs.
L’assignation
Lorsqu’un vendeur de short call est confronté à l’assignation ou à l’exercice, cela signifie que l’acheteur de l’option a décidé d’exercer son droit d’acheter l’actif sous-jacent au prix convenu (prix d’exercice). Dans le cas d’une assignation, le vendeur doit fournir les actions au prix d’exercice. Il doit alors acheter les actions au prix d’exercice s’il ne les possède pas déjà. Ces scénarios surviennent lorsque le prix de l’actif dépasse le prix d’exercice à l’expiration. Vous devez être prêts à gérer ces situations, ce qui peut impliquer des transactions réelles sur le marché ou des ajustements stratégiques pour minimiser les pertes.
Diagramme de perte et profit d'un Short Call
Un moyen efficace est de représenter graphiquement les gains et les pertes d’une stratégie est d’examiner son PayOff. Ce diagramme offre une illustration de la manière dont la position évolue en réponse aux fluctuations du prix de l’actif sous-jacent. Le diagramme de profit et de perte est élaboré comme cela : L’axe des ordonnées représente les gains et les pertes , tandis que l’axe des abscisses reflète le prix de l’actif sous-jacent.
Breakeven
Prix de l’Actif Sous-Jacent : L’axe horizontal du diagramme représente le prix de l’actif sous-jacent. Lorsque le prix augmente et se déplace vers la droite, cela reflète une hausse, tandis qu’à l’inverse, lorsque le prix diminue et se déplace vers la gauche, cela indique une baisse.
Point d’Équilibre (BreakEven) : Le point d’équilibre se situe là où vos gains compensent exactement vos pertes. Il est calculé en ajoutant le prix d’exercice à la prime que vous avez reçue pour la vente de l’option.
Profit : Dans la zone où le prix de l’actif est inférieur au point d’Équilibre (Breakeven) , le Short Call commence à générer des gains. Cela s’explique par le fait que l’acheteur de l’option ne souhaite pas exercer son droit d’acheter l’actif à un prix supérieur au prix du marché actuel. Vous conservez la prime que vous avez reçue lors de la vente de l’option, ce qui constitue votre profit maximal.
Perte Potentielle : Au-delà du prix d’exercice, la perte potentielle commence à augmenter. Si le prix de l’actif sous-jacent augmente et dépasse le prix d’exercice, l’acheteur de l’option peut choisir d’exercer son droit et d’acheter l’actif à un prix inférieur à sa valeur actuelle sur le marché. Vous devrez alors acheter l’actif à un prix plus élevé que le prix d’exercice, ce qui entraîne une perte.
Il est important de noter que le diagramme de profit et de perte d’un Short Call illustre un risque potentiellement illimité. À mesure que le prix de l’actif sous-jacent augmente, les pertes peuvent s’accumuler sans limite.
Impact de la décroissance du temps et de la volatilité
Influence de la décroissance temporelle sur une position de short call
Le laps de temps qui sépare la date actuelle de l’expiration de l’option, ainsi que la volatilité sous-jacente, contribuent à la valeur extrinsèque d’une option, et impactent directement la prime associée. Dans une situation où toutes les autres variables sont constantes, les contrats d’options qui offrent davantage de temps jusqu’à l’expiration se négocient à des prix plus élevés, reflétant la période prolongée durant laquelle l’actif sous-jacent peut connaître des variations de prix. Au fur et à mesure que l’échéance approche, la valeur de l’option diminue, ce qui illustre l’effet de la décroissance temporelle. Cette particularité se traduit favorablement pour les vendeurs d’options, car la valeur de l’option tend à diminuer au fur et à mesure que l’expiration se rapproche
Impact de la volatilité implicite sur une position de short call
Une volatilité implicite élevée se traduit par des prix d’options plus élevés, car elle indique une anticipation de variations des prix. À mesure que la volatilité implicite diminue, la valeur d’un contrat d’option d’achat call tend à diminuer, et le vendeur peut racheter le contrat à un prix inférieur à celui auquel il l’a vendu.
Conclusion
Le short call est une stratégie d’options qui permet aux investisseurs de tirer profit d’une baisse ou d’une stagnation du prix de l’actif sous-jacent. En vendant un contrat d’option d’achat, le vendeur encaisse la prime et espère que le prix de l’actif restera en dessous du prix d’exercice (strike) jusqu’à l’expiration de l’option. Cette stratégie offre un potentiel de profit limité, représenté par la prime reçue à la vente de l’option, mais comporte un risque potentiellement illimité si le prix de l’actif augmente. Comparé à d’autres stratégies d’options, le Short Call se distingue par sa nature baissière, son exposition à la décroissance temporelle et à la volatilité implicite. Contrairement aux acheteurs d’options, les vendeurs cherchent principalement à tirer parti du passage du temps et de la diminution de la volatilité.
Utilisation
- Approche simple
- Perception de la prime
- Risque illimité
- Profit limité
- Risque d'assignation
Les stratégies :
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