La stratégie du Short Call Spread

Comme vous le savez, les marchés financiers sont dynamiques et peuvent prendre différentes directions. La stratégie du Short Call Spread offre une approche intéressante afin de capitaliser sur les mouvements à la baisse.

Introduction

La stratégie du short call spread est conçue pour vous permettre de profiter des mouvements baissiers du marché tout en limitant votre risque.

La stratégie du short call spread implique deux options calls : un call short (vendu) et un call long (acheté). Les deux options ont la même date d’expiration, mais le prix d’exercice du short call est inférieur à celui du long call.

Les fondamentaux du Short Call Spread

Comment fonctionne cette stratégie ?

L’idée générale est de profiter des marchés baissiers tout en gardant un risque limité. Vous vendez un call avec un prix d’exercice inférieur, ce qui vous permet de collecter une prime. Ensuite, pour limiter votre risque, vous achetez un call avec un prix d’exercice plus élevé. La différence entre les deux prix d’exercice crée une marge. La prime que vous collectez en vendant le call short contribue à réduire le coût du call long.

La stratégie implique deux composantes clés :

Le short call spread est un jeu d’équilibre entre maximiser les gains et limiter les pertes . Il offre une approche structurée pour profiter des marchés baissiers sans l’exposition illimitée au risque inhérente à la vente à découvert, par exemple.

Qu’est-ce qu’une option Call ?

Avantage et inconvénient du Short Call Spread vs. Sell Long Call

L'un des principaux avantages du Short Call Spread réside dans sa gestion efficace du risque. Contrairement à la vente d'une option call, où la perte maximale est illimitée, le short Call Spread limite les pertes à la différence entre les prix d'exercice des deux options.
Limitation du potentiel de profit : Bien que vos bénéfices potentiels soient aussi restreints par la différence entre les prix d'exercice, cette contrainte contribue également à maîtriser les éventuelles pertes.
Optimisation de l'utilisation du capital : En vendant une option d'achat à un prix d'exercice supérieur, vous percevez la prime ce qui atténue le coût global de la stratégie. Cela favorise une utilisation plus efficiente du capital par rapport à l'acquisition d'une option de vente simple.

Construction de la stratégie

On a vu précédemment que la construction du short call spread repose sur la vente et l’achat d’options call. Le call vendu vous permet d’encaisser la prime dès le début de la transaction. Tandis que le call acheté couvre le risque à la hausse.

L’objectif de cette stratégie est de restreindre le coût initial de la position tout en maintenant une exposition au marché à la baisse

Sélection des Options : Dans un premier temps, vous devez choisir un actif « optionable », ce qui n'est pas le cas de toutes les actions. Ensuite, assurez-vous que l'actif dispose de prix d'exercice et d'échéance suffisant, tout comme la liquidité nécessaire afin d'entrer et de sortir de position comme bon vous semble.
Choix du Call vendu : Sélectionnez l'option call que vous allez vendre. Le prix d'exercice du call vendu doit être supérieur au call acheté, mais pas nécessairement supérieur au prix de l'actif sous-jacent, tout dépend de votre approche. En vendant le call, vous collecterez la prime.
Choix du Call acheté : Le call acheté va vous permettre de couvrir la perte illimitée engendrée par la vente de l’option call. Le call doit être acheté à un prix supérieur au call vendu.
Date d'Expiration : Assurez-vous que les deux options ont la même date d'expiration. Cela garantit que les effets des changements de prix et de volatilité sont alignés.
Calcul du Crédit Net : La différence entre la prime du call vendu et le prix du call acheté détermine le crédit net que vous recevrez.

Comment l'influence de l'écart entre les prix d'exercice des options impacte-t-elle vos primes ?

À l’instar des autres types de spreads que nous avons précédemment abordés, l’élément crucial qui impacte le coût initial et le potentiel de profit du short call spread réside dans la différence entre les prix d’exercice des options.

Plus l’écart entre les prix d’exercice est étroit, plus le coût initial de la stratégie est faible, ici -30. Cependant, avec cette configuration, le potentiel de profit est également limité à +30.

À l’inverse, plus l’écart entre les prix d’exercice est large, plus le coût initial sera élevé, dans notre cas il a doublé passant de 30 à 60.

Le choix de l’écart entre les options repose sur votre vision du marché et votre seuil de tolérance au risque. Opter pour un écart plus étroit est généralement préférable lorsque vous envisagez une légère baisse du prix de l’actif sous-jacent, tandis qu’une amplitude plus grande peut être envisagée en cas d’une forte conviction.

Mise en situation

Comme pour toute stratégie d’options, le contexte du marché et vos propres objectifs joueront un rôle clé dans le choix de la meilleure approche. Si vous prévoyez une baisse modérée du prix de l’actif sous-jacent, le short call spread vous permet de profiter de cette anticipation tout en limitant votre risque.

Comparé à d’autres stratégies, le short call spread présente des avantages, mais aussi des inconvénients. Par exemple, il offre un risque limité, ce qui signifie que vos pertes potentielles sont définies dès le départ. Cela le distingue du short call ou de la vente à découvert, qui présente un risque illimité en cas de hausse des prix. La combinaison d’options short et long contribue à réduire la marge et à améliorer la gestion globale du risque.

Exemple : Profiter d'une tendance short

Imaginons que vous soyez un investisseur souhaitant beneficier de la baisse des cours. Vous envisagez d’utiliser la stratégie du short call spread:

Situation

Le cours de l’action AEY se situe actuellement à 120 $, mais vous avez des inquiétudes quant à une possible baisse des cours à court terme. Vous décidez donc d’utiliser le short call spread pour vous positionner à la baisse.

Action

Vous vendez un call AEY avec un prix d’exercice de 130 $ à 3,50 $ et achetez un call AEY avec un prix d’exercice de 135 $ à 1,50 $.

Coût Total :

Vous obtenez ainsi une prime nette de 2,00 $ (3,50 $ – 1,50 $). $

Vente du call 130 pour +3.5 $

Achat du call 135 pour -1.5 $

La position Short call spread

Résultat Possible à l'expiration

L'action clôture à 130 $ ou moins

Si le cours de l’action AEY reste en dessous de 130 $ à l’expiration, les deux options expirent sans valeur et vous conservez la prime nette de 2,00 $ en tant que profit.

Si l'action clôture au dessus de 135 $

Si le cours de l’action AEY monte au-dessus de 135 $ à l’expiration, les deux options sont dans la monnaie. Vous réalisez une perte, mais celle-ci est limitée par la prime nette que vous avez reçue à l’ouverture de la position

Comportement des greeks

Comme pour le long call spread, le short call spread se compose de 2 legs. Pour maîtriser pleinement la stratégie du short call spread, il est nécessaire de comprendre l’impact des Greeks (Delta, Gamma, Vega, Theta) sur cette stratégie. Les greeks sont des indicateurs qui mesurent la sensibilité des options aux changements de divers facteurs du marché.

Le delta

Le delta représente l’estimation du changement probable du prix de l’option en fonction des variations du prix de l’actif sous-jacent. Dans le cas du short call spread, le delta des options vendues et achetées contribuera à déterminer la réaction globale de la position quant aux mouvements du prix de l’actif. Comme le short call Spread est une stratégie baissière avec un delta négatif, une augmentation du delta va indiquer une augmentation des risques.

Le gamma

Le gamma représente la dérivée du delta. Le gamma nous indique comment évolue le delta en fonction du prix de l’actif sous-jacent. Tout comme le delta, plus la position est proche de l’expiration, plus le gamma a un impact important sur le delta et sur le prix de l’option.

Le Vega

Le Vega est une variable importante dans l’analyse du short call spread. Il mesure la sensibilité à la volatilité de la stratégie. La volatilité implicite est une estimation du marché concernant l’amplitude des mouvements futurs des prix de l’actif sous-jacent.

Le Theta

Le Theta mesure la variation de la valeur de l’option en fonction du passage du temps. Jusqu’à preuve du contraire le temps s’écoule, la valeur temporelle des options diminue du côté de l’achat de call (à droite) et augmente du côté de la vente (à gauche). Ceci peut être un avantage pour le short call spread, car vous avez vendu une option et bénéficiez donc de la dépréciation de sa valeur si le cours de l’actif suit le scénario.

Comprendre les grecs vous aidera à mieux anticiper l’évolution de votre stratégie. Le short call spread réagira aux fluctuations du marché, du temps et de la volatilité. Toutefois, n’oubliez pas que les grecs ne constituent qu’une variables. Étant donné que le prix est déterminé par le marché, les grecs doivent être utilisés comme des indicateurs à un instant donné.

Pourquoi utiliser le short call spread

Comme pour le Long call spread, l’un des points forts du short call spread réside dans sa capacité à limiter les pertes par le biais de l’option achetée en amont. En combinant une option vendue avec une option achetée, vous définissez votre risque maximum dès le départ. La perte potentielle est limitée à la différence entre les prix d’exercice des options, réduite par la prime nette reçue à l’ouverture de la position. Contrairement à la vente à découvert d’actions, qui comporte un risque illimité si le cours de l’action monte, le short Call Spread offre un contrôle solide des pertes

Avantages du short call spread

Protection contre la volatilité : Les changements de volatilité implicite peuvent influencer les primes des options, mais le fait de posséder à la fois une option vendue et une option achetée permet de compenser une partie de cet impact. Cela signifie que même si la volatilité augmente, votre position est mieux protégée contre les mouvements soudains des prix. Il est toutefois important de rappeler que la protection contre la volatilité n’est pas l’utilité première de cette stratégie.

Utiliser le delta : Lorsque les perspectives du marché sont à la baisse, le short Call Spread peut être une option de choix. Vous pouvez potentiellement réaliser des gains même si le cours de l’action sous-jacente diminue de manière modérée, si vous avez correctement sélectionné vos options.

La rentabilité du temps : L’effet du temps sur les options est un allié de taille. Avec la diminution constante de la valeur temporelle des options, vous pouvez réaliser des profits même si le cours de l’action reste stable, à condition que le cours de l’action demeure en dessous du prix d’exercice de l’option vendue.

Risques du short call spread

Les pertes sont inévitables : Les pertes sont inévitables : Le short call spread offre une perte maximale limitée, mais si le cours de l’action sous-jacente dépasse le prix d’exercice de l’option achetée, vous subirez une perte.

Limitation du profit : Un autre point à considérer est la limitation du potentiel de profit. Même si le marché baisse et que la position génère des gains, ces gains seront limités.

Préparation de l’exécution : Préparation de l’exécution : Lorsque vous ouvrez une position short call spread, il est important de suivre de près l’exécution de chaque option. Les variations rapides des prix peuvent affecter la prime reçue à l’ouverture de la position et potentiellement modifier vos scénarios. Dans la majorité des cas, le spread est exécuté dans son ensemble et non option par option, ce qui garantit une exécution complète de la structure.

Le short call spread est une stratégie d’options qui vous offre une bonne alternative pour profiter des marchés baissiers tout en limitant les risques. En utilisant cette stratégie, vous pouvez tirer parti de la baisse du prix d’une action tout en évitant les risques inhérents à la vente à découvert.

Comparaison du Short call spread vs. les autres stratégies

Le short call spread se démarque par sa capacité à profiter des marchés baissiers tout en limitant le risque. Cependant, il existe d’autres stratégies similaires qui méritent également d’être examinées. Comparons le short call spread avec quelques-unes de ces stratégies pour mieux comprendre leurs avantages respectifs et leurs différences.

Stratégie de vente à découvert : La vente à découvert d’une action est une approche courante pour profiter des marchés baissiers. Cependant, cette stratégie implique un risque illimité si le prix de l’action augmente. Le short call spread offre une alternative en permettant de profiter des baisses de prix tout en ayant un risque limité.

Achat d’options puts : À première vue, cela semble être une bonne alternative. Néanmoins, l’achat de l’option put peu engendrer des pertes en raison de la volatilité et de l’écoulement du temps (Theta).

Iron Condor : L’Iron Condor représente une stratégie plus avancée qui combine la vente simultanée d’un short call spread et d’un long put spread. Cette stratégie tire profit de la consolidation des prix de l’action sous-jacente. Contrairement au short call spread, qui cible les baisses de prix, l’Iron Condor vise à exploiter les mouvements latéraux du marché, ce qui le place en dehors des alternatives véritablement viables.

Conclusion

À l'inverse du Long Call Spread, le Short Call Spread est une stratégie baissière multi-options qui combine la vente d'une option call avec l'achat d'une option call à un prix d'exercice plus élevé.
Cette stratégie tire avantage d'une diminution du prix de l'actif sous-jacent.
La principale bénéfice du Short Call Spread réside dans sa gestion du risque, car la perte maximale est prédéterminée

Utilisation

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