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Les options exotiques comment fonctionnent-elles ?
Sommaire
Introduction
Les contrats d’option sont des produits dérivés. Ils se divisent en deux catégories : les calls (options d’achat) et les puts (options de vente). Les options permettent d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix et à une date prédéterminés.
Les options exotiques
Au-delà des options standard, que l’on appelle également « vanille », il existe les options « exotiques ». Elles peuvent être plus sophistiquées et se distinguent par leur structure de paiement (payoff), leur maturité, leur comportement et leur exécution.
Dans quel but utiliser des options exotiques ?
Les options exotiques répondent à des problématiques essentiellement rencontrées par les professionnels du secteur de la gestion et de l’investissement.
Options exotiques vs. options traditionnelles
La différence fondamentale entre les options exotiques et les options traditionnelles réside dans leur standardisation, leur complexité, et leur régulation. Les options vanille, sont caractérisées par des termes standardisés tels que leur prix d’exercice, la date d’expiration l’actif sous-jacent, etc. Elles sont négociées sur des places de marché réglementées comme le CBOE.
En revanche, les options exotiques sont généralement négociées de gré à gré, c’est-à-dire directement entre les parties sans passer par une place de marché. Cela peut être très intéressant dans le cas où vous souhaitez des contrats sur mesure. Les produits exotiques permettent une personnalisation profonde, rendant chaque produit plus ou moins unique et spécifique. Comme ce modèle n’est pas standardisé, leur système de pricing et leur comportement peuvent être très opaques.
Comme vous l’aurez compris, il existe autant d’options exotiques qu’il y a d’investisseurs mais certaines options, bien qu’exotiques, sont des classiques.
Les différentes options exotiques
- Les options asiatiques : Ces options se distinguent par leur système de prix, celui-ci est déterminé par la moyenne des prix de l'actif sous-jacent sur une période spécifique, plutôt que par son prix à une date définie. Grâce à cela, les options asiatiques sont moins assujetties à l’évolution du prix à court terme. L’utilisation de ce type d’options peut être intéressante dans les phases de marchés volatils. Leur principal atout réside dans la réduction du risque de volatilité.
- Les options barrière : Les options barrière ont une caractéristique unique : elles peuvent être activées ou désactivées en fonction du prix de l’actif sous-jacent. Elles se divisent en deux catégories : les options Knock-In, qui n'existent que si l'actif dépasse le prix dit « barrière » ; et les options Knock-Out, qui cessent d'exister si l'actif dépasse le prix « barrière ». La stratégie d’options standard qui se rapproche le plus des options barrière sont les stratégies de spread.
- Les options Bermuda combinent des caractéristiques des options américaines et européennes. Leur structuration englobe un échéancier permettant l’exercice de l’option à des dates bien spécifiques prédéfinies avant l'expiration. L’intérêt principal de ce type d’options est le coût réduit qu’elles peuvent offrir, cela s’expliquant par leur manque de flexibilité par rapport à une option de type américaine où leur exercice possible du premier au dernier jour.
- Les options binaires se rapprochent plus du casino que de l’investissement. Leur système de pricing est complètement opaque, et leur but, dans une grande partie des cas, est d’avantager l’émetteur au détriment de l’investisseur, par un jeu de probabilités et de redistribution déséquilibré.
- Les options chooser sont probablement les plus étranges dans leur structuration. Leur fonctionnement est relativement simple ; lors de leur émission, elles ne sont ni Call ni Put. Les options chooser ne sont pas définies. Vous allez pouvoir choisir, à une date spécifique, leur caractéristique : Call ou Put.
- Les options extensibles : À l'inverse des options exotiques précédemment présentées, les options extensibles permettent simplement de repousser l'échéance. Elles offrent la possibilité d'étendre la durée de vie de l'option, par exemple, lorsque votre scénario ne s'est pas réalisé dans le temps imparti.
La liste des options exotiques est sans fin. On peut encore citer les options lookback, qui permettent de modifier le prix d’exercice a posteriori ; les options spread, qui peuvent vous permettre de jouer une différence de prix entre deux actifs sous-jacents ; les options range s’apparentant à un Iron condor.
Le risque des options exotiques
Les options exotiques, tout comme d’autres produits non régulés s’échangeant sur le marché de gré à gré, présentent de très grands risques. Parmi ces risques, on distingue principalement le risque de liquidité, qui reflète la difficulté de vendre ou d’acheter une option en raison du manque d’acteurs disponibles. On retrouve dans la même catégorie le risque de contrepartie, qui apparaît quand l’autre partie impliquée ne parvient pas, ou plus, à remplir ses obligations contractuelles. C’est pour éviter ce genre de problème que les marchés régulés et les chambres de compensation ont vu le jour.
À l’inverse des options standardisées, qui peuvent être évaluées simplement via le modèle de Black-Scholes ou binomial. Les options exotiques, par leur grande diversification, vont demander autant de modèles de pricing que de types d’options. Le prix étant fixé par le marché hors de toute régulation, la gestion du risque découlant de ces produits exotiques s’en trouve d’autant plus complexe.
Conclusion
Les options exotiques, grâce à leur diversité et à leurs caractéristiques, offrent aux professionnels des outils sur mesure. Elles se différencient des options standard par leur niveau de complexité et de risque. Les options exotiques sont principalement négociées sur des marchés non régulés, ce qui en fait un outil d’autant plus complexe, réservé dans la grande majorité des cas aux professionnels du secteur.
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