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Les options, comprendre la différence entre la valeur intrinsèque et temporelle
Sommaire
Introduction
Dans le monde des options, la compréhension des mécanismes qui déterminent la valeur d’une option est cruciale. Deux composantes majeures entrent en jeu : la valeur intrinsèque et la valeur temporelle. Ces éléments influencent non seulement le prix que vous payez pour une option, mais aussi les décisions stratégiques que vous pourriez prendre en cours de route
La valeur intrinsèque est assez directe, elle représente la valeur réelle de l’option si elle était exercée aujourd’hui. D’un autre côté, la valeur temporelle est un peu plus complexe, encapsulant l’espoir et les attentes des mouvements futurs du marché. Ensemble, elles composent la prime de l’option que vous détenez ou envisagez d’acquérir.
La Valeur intrinsèque
La valeur intrinsèque est un concept clé dans l’univers des options, représentant la valeur réelle que détient l’option au moment présent. Elle se calcule différemment selon qu’il s’agit d’une option d’achat (call) ou d’une option de vente (put), comme formulé ci-dessous :
Prenons un exemple pour illustrer ce concept : supposons que l’action de la société AEY se négocie actuellement à 48$. Si vous détenez une option d’achat avec un prix d’exercice de 40$, la valeur intrinsèque de cette option est de 8$ (48$ – 40$ = 8$). D’autre part, si vous détenez une option de vente avec un prix d’exercice de 50$, la valeur intrinsèque est de 2$ (50$ – 48$ = 2$).
La compréhension de la valeur intrinsèque vous permet d’évaluer la valeur réelle de l’option que vous détenez ou envisagez d’acquérir. Elle constitue la base de la valeur de l’option, et vous permet de savoir si l’option est « dans la monnaie » (in-the-money), ce qui signifie qu’elle a une valeur intrinsèque positive, ou « hors de la monnaie » (out-of-the-money), indiquant qu’elle n’a pas de valeur intrinsèque.
La valeur intrinsèque ne représente qu’une partie de la valeur totale de l’option. Elle ne prend pas en compte la prime que vous avez payé pour acquérir l’option, ni les éventuels frais et commissions associés à l’exercice de l’option. Elle ne reflète pas non plus les attentes futures du marché, qui sont capturées par la valeur temporelle de l’option.
La Valeur temporelle
La valeur temporelle, souvent appelée la valeur extrinsèque, représente l’aspect spéculatif d’une option. Elle capture l’espérance des investisseurs quant à l’évolution future du prix de l’actif sous-jacent avant l’expiration de l’option.
Plusieurs facteurs influencent la valeur temporelle d’une option. L’un des principaux est le temps restant jusqu’à l’expiration : plus l’option a de temps avant l’expiration, plus sa valeur temporelle est élevée, car il y a plus de chances que l’option devienne profitable. La volatilité de l’actif sous-jacent est un autre facteur majeur ; une volatilité plus élevée augmente la valeur temporelle car elle augmente la probabilité que l’option soit dans la monnaie à un moment donné avant l’expiration. La valeur temporelle peut être perçue comme un paiement pour le potentiel de profit qu’une option peut offrir. Elle est maximale lorsque l’option est à la monnaie (at-the-money), où le prix d’exercice et le prix du marché sont égaux, car c’est à ce point que l’incertitude quant à l’issue de l’option est la plus grande.
La formule pour calculer la valeur temporelle est simple :
Par exemple, si une option d’achat (call) sur l’action AEY, se négocie actuellement à 25$, a un prix d’exercice de 20$ et se négocie à 7$, la valeur intrinsèque est de 5$ (25$ – 20$ = 5$) et la valeur temporelle est de 2$ (7$ – 5$ = 2$).
L'érosion de la valeur temps
Comme cela a été abordé dans les articles précédents, la valeur temporelle s’érode avec le temps, un phénomène connu sous le nom de « theta decay ». À mesure que l’expiration approche, la valeur temporelle diminue, réduisant ainsi la valeur totale de l’option. Cette érosion accélère à mesure que l’expiration approche, ce qui peut impacter votre décision sur le moment d’exercer l’option ou non.
En comprenant la valeur temporelle et comment elle interagit avec la valeur intrinsèque, vous pouvez mieux évaluer le prix des options et prendre des décisions en conséquence
Impact de la Volatilité
La volatilité, est souvent considérée comme le baromètre de l’incertitude et du risque sur le marché. Elle joue un rôle crucial dans la tarification des options. Elle est la mesure de l’ampleur des variations du prix de l’actif sous-jacent sur une période donnée. Une volatilité élevée implique que le prix de l’actif peut changer de manière significative dans un court laps de temps, tandis qu’une faible volatilité indique une stabilité relative du prix de l’actif. La volatilité a un impact direct sur la valeur temporelle d’une option. Une volatilité élevée augmente la valeur temporelle car elle amplifie la probabilité que l’option finisse dans la monnaie avant l’expiration. En effet, des fluctuations de prix plus importantes et plus fréquentes peuvent offrir plus d’opportunités pour que l’option devienne profitable. C’est pourquoi les options sur des actifs très volatils sont souvent plus chères, la prime plus élevée payée pour la valeur temporelle reflétant le risque accru.
Bien que la volatilité n’affecte pas directement la valeur intrinsèque, elle peut le faire indirectement en influençant le prix du marché de l’actif sous-jacent. Des changements brusques dans le prix de l’actif peuvent créer ou éroder la valeur intrinsèque d’une option très rapidement, affectant ainsi le rendement potentiel de l’option.
La volatilité historique et la volatilité implicite.
Il est nécessaire de comprendre les deux types principaux de volatilité : la volatilité historique et la volatilité implicite. La volatilité historique mesure les fluctuations passées des prix, tandis que la volatilité implicite est une estimation des fluctuations futures basée sur le prix actuel de l’option. La volatilité implicite est particulièrement importante, car elle est intégrée dans le prix des options et peut être comparée entre différentes options ou périodes. La gestion des risques est également primordiale en présence de volatilité élevée. Une évaluation précise de la volatilité et une gestion prudente des risques peuvent grandement contribuer à minimiser les pertes potentielles tout en maximisant les gains.
En somme, la volatilité est une composante incontournable dans le monde des options. Une compréhension approfondie de son impact sur la valeur intrinsèque et temporelle des options peut vous fournir un avantage significatif dans l’élaboration de stratégies de trading robustes et dans la maximisation de votre potentiel de profit dans le dynamique marché des options.
Par exemple, acheter des options lorsque la volatilité est faible et vendre des options lorsque la volatilité est élevée peut s’avérer une stratégie judicieuse pour maximiser les rendements.
Mise en application
L’assimilation des concepts de valeur intrinsèque et de valeur temporelle, ainsi que la compréhension de l’impact de la volatilité, peut énormément influencer vos stratégies de trading et votre performance globale. Voici quelques applications concrètes de ces principes :
L'évaluation des options :
La valeur intrinsèque vous offre un aperçu de la valeur réelle de l’option à un moment donné, tandis que la valeur temporelle représente le potentiel futur basé sur les attentes du marché. Ainsi, vous pouvez mieux juger si une option est sous-évaluée ou surévaluée
La sélection du prix d'exercice :
Le choix du prix d’exercice est une étape décisive. Un prix d’exercice proche du prix actuel de l’actif sous-jacent présente souvent une valeur temporelle plus élevée, car l’incertitude quant à l’issue de l’option est plus grande. En revanche, les options en dehors de la monnaie, avec des prix d’exercice éloignés du prix actuel, ont fréquemment une valeur temporelle moindre.
La gestion de la volatilité :
Avec une compréhension approfondie de la volatilité, vous pouvez élaborer des stratégies pour capitaliser sur les fluctuations du marché. Par exemple, en périodes de volatilité élevée, vous pourriez opter pour des stratégies de vente d’options pour collecter des primes élevées, tandis qu’en périodes de faible volatilité, des stratégies d’achat d’options pourraient être plus judicieuses.
Les stratégies de couverture :
Les options peuvent servir d’instruments de couverture efficaces. En comprenant comment la valeur intrinsèque et la valeur temporelle réagissent aux changements du marché, vous pouvez utiliser les options pour protéger votre portefeuille contre les fluctuations du marché.
L'optimisation du timing :
La valeur temporelle s’érode avec le temps, (« decay theta »). En assimilant ce processus, vous pouvez optimiser le timing de vos entrées et sorties afin de maximiser la valeur que vous recevez de vos options.
Analyse comparative :
En utilisant la volatilité implicite, vous pouvez comparer différentes options ou même évaluer la volatilité relative sur différentes périodes, facilitant ainsi l’identification des opportunités. En somme, la maîtrise des concepts de valeur intrinsèque et de valeur temporelle, ainsi que de la volatilité, peut grandement enrichir votre boîte à outils de trading d’options, vous permettant d’adopter des stratégies plus sophistiquées et d’aborder le marché avec une confiance renforcée.
Conclusion
La valeur intrinsèque vous donne un aperçu de la valeur réelle de l’option à un moment donné, tandis que la valeur temporelle représente le potentiel futur basé sur les attentes du marché. D’autre part, la volatilité, en influençant la valeur temporelle, peut soit augmenter soit diminuer le prix des options. L’application pratique de ces concepts peut non seulement améliorer votre capacité à évaluer les options, mais aussi à élaborer des stratégies qui vous correspondent. Le trading d’options, lorsqu’il est bien exécuté, peut offrir une multitude d’opportunités et maximiser les retours tout en minimisant les risques. En bref, l’exploration et la compréhension des nuances entre la valeur intrinsèque et la valeur temporelle, couplées à une appréciation de l’impact de la volatilité, sont des étapes cruciales vers une pratique du trading d’options plus efficace et réfléchie.
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