Quel est le rôle des market makers dans le trading ?
Sommaire
Introduction
En avançant dans le jargon du trading, le terme market maker revient régulièrement, mais il n’est pas toujours bien compris. Un market maker assure la fluidité des échanges sur les marchés ; son rôle est de maintenir la liquidité nécessaire au bon fonctionnement des marchés.
Définition
Un market maker, ou teneur de marché est une entreprise, qui s’engage à acheter et à vendre continuellement des actifs sur un marché. Son rôle principal est de fournir de la liquidité aux différents acteurs, acheteurs comme vendeurs. Pour cela, il propose en permanence des prix d’achat (bid) et de vente (ask) pour un ou des produits financiers, que ce soit des actions, des devises, des obligations, des produits dérivés, etc.
En affichant ces prix, le market maker facilite les transactions entre les acheteurs et les vendeurs. Lorsque quelqu’un souhaite acheter, le market maker est prêt à vendre, et inversement. Cela garantit que les participants au marché peuvent toujours exécuter leurs ordres rapidement et à des prix corrects.
Comment fonctionne un market maker
Le market maker détient un stock de l’actif en question, ce qui lui permet de répondre immédiatement aux demandes du marché. On a tendance à dire qu’il se rémunère sur l’écart entre le prix d’achat et le prix de vente, appelé spread, mais ce n’est pas toujours le cas. Certaines entreprises sont simplement employées pour réaliser cette tâche d’achat-revente, avec des obligations très strictes, comme continuer d’exercer lors de crises, etc.
Comme cela a été abordé précédemment, les market makers jouent un rôle d’apporteur de liquidité, ce qui assure une certaine stabilité sur les marchés. Sans eux, il serait parfois difficile pour nous, investisseurs, de trouver des contreparties, surtout pour les actifs peu liquides. Leur présence tend à réduire la volatilité des prix et améliore l’efficacité globale du marché.
Imaginez vouloir acheter une voiture standard. On va faire abstraction ici de toutes les variables inhérentes au marché et retenir un prix de 30 000 $ : c’est votre prix d’achat. Sans market maker sur ce marché, peut-être que le premier vendeur se trouve à 35 000 $. Dans un marché de l’automobile défini comme tendu à l’heure actuelle, chacun reste sur ses positions et aucun accord ne sera trouvé. À l’inverse, avec des market makers ou faiseurs de marché, celui-ci va vous proposer une multitude de prix, certainement pas à 30 000 $, car ce n’est pas forcément le prix du marché, mais 32 000 $, 33 000 $, 31 500 $, etc. Il crée le marché en achetant et vendant continuellement.
Il est important de ne pas confondre les market makers avec les courtiers (brokers). Quand un courtier agit comme intermédiaire, avec pour rôle d’exécuter les ordres pour le compte de ses clients, le market maker intervient directement sur le marché en tant que contrepartie. Il prend donc un risque financier en détenant des positions.
Le rôle du market maker dans la liquidité du marché
Les market makers ont pour obligation de garantir la liquidité sur les marchés. Ils assurent en permanence la disponibilité des actifs en affichant des prix d’achat (bid) et de vente (ask) dans le carnet d’ordres. En se positionnant comme contrepartie pour les acheteurs et les vendeurs, ils facilitent l’exécution des ordres. Lorsque vous souhaitez acheter un produit, par exemple une option call, mais qu’aucun vendeur n’est immédiatement disponible, le market maker intervient en vendant cet actif à un prix qu’il juge réaliste. Inversement, s’il n’y a pas d’acheteur, il achète l’actif pour son propre compte, toujours à un prix qu’il juge adéquat. Ce mécanisme permet de fluidifier les transactions et d’éviter les délais qui pourraient affecter le prix.
Bien évidemment, les market makers n’achètent et ne vendent pas à n’importe quel prix ; ils suivent leur modèle afin de prendre le moins de risque possible. L’intervention des market makers réduit l’écart de prix (spread) entre l’achat et la vente. Cela rend le marché plus attractif, car il devient possible de négocier à des prix plus proches de la valeur réelle. »
Market Makers vs Brokers : Quelle différence ?
Quand il s’agit de parler trading, les termes market maker et broker sont souvent utilisés et parfois confondus, mais ils ont chacun des rôles et des responsabilités distincts.
Market Makers
- Il doit fournir des prix en continu : Les market makers affichent constamment des prix d'achat (bid) et de vente (ask) pour les actifs qu'ils couvrent.
- Possède les actifs qu’il propose : Ils détiennent des actifs pour pouvoir répondre immédiatement aux ordres des traders.
- Il assume un risque de marché : En agissant comme contrepartie directe, ils prennent le risque que le prix des actifs évolue défavorablement avant qu'ils ne puissent couvrir leurs positions.
- Profit sur le spread : Leur rémunération provient tout ou en partie du spread, c'est-à-dire la différence entre le prix d'achat et le prix de vente qu'ils proposent.
Broker
- L’intermédiation : Dans son rôle pur et dur de mise en relation, les brokers ne détiennent généralement pas de stocks d'actifs pour leur propre compte. Leur rôle est de trouver la meilleure contrepartie pour les ordres de leurs clients.
- L’exécution des ordres : Ils transmettent les ordres de leurs clients au marché ou trouvent une contrepartie (comme un market maker).
- Le conseil et le service au client : Les brokers offrent souvent des services supplémentaires, tels que des conseils en investissement, des analyses de marché et des outils comme une plateforme.
- La rémunération par les commissions : Leur revenu provient principalement des commissions ou des frais facturés pour l'exécution des transactions.
L’activité de market making demande une gestion du risque à toute épreuve, car étant acheteur et vendeur, ils ont l’obligation de se couvrir afin de ne pas être à risque sur les marchés. Par exemple, un market maker vous vend une option call ; étant vendeur de l’option, il a l’obligation de vous fournir le produit sous-jacent dans un délai imparti si jamais vous décidez d’exercer votre option. Le market maker devient à risque s’il n’est pas correctement couvert.
C’est ici que toute la puissance de notre nouvel outil trouve son sens. Sur notre plateforme Statick7, notre outil MME (market maker exposition) nous permet de suivre les positions des différents acteurs de marché et ainsi d’isoler des zones où ils sont plus susceptibles d’intervenir afin de couvrir des positions, par exemple sur option, en achetant ou en vendant l’actif sous-jacent afin d’être toujours neutre.
Les market makers et les brokers peuvent collaborer avec les différentes bourses dans le but de garantir le bon fonctionnement des marchés. Lorsqu’un trader passe un ordre via un broker, celui-ci peut par exemple, le transmettre à un market maker pour en assurer le meilleur prix pour son client, notamment pour des actifs peu liquides. Le broker est chargé par son client de rechercher la meilleure exécution possible, que ce soit en quantité, en prix et en temps.
Si vous préférez que vos ordres soient transmis directement au marché sans intervention du broker (No dealing desk) optez pour un broker ECN (Electronic Communication Network) ou STP (Straight Through Processing).
Les réglementations nationales et internationales
Comme tous les acteurs de marché, les market makers sont soumis à un ensemble de lois et de réglementations qui varient selon les juridictions.
Dans l’Union européenne, c’est la Directive sur les Marchés d’Instruments Financiers (MiFID II) qui établit des réglementations en matière de transparence, de divulgation des informations et de protection des investisseurs.
Comme pour tout acteur, elle impose aux market makers des obligations de transparence pré et post-négociation, ainsi que des exigences en matière de gestion des risques. Aux États-Unis, ce sont la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) qui supervisent les activités liées au marché. Elles exigent également des règles sur la tenue de marché. Enfin, au Royaume-Uni, c’est la Financial Conduct Authority (FCA) qui réglemente les market makers en veillant à ce qu’ils respectent les normes de conduite.
Conclusion
À travers cet article, on a vu ensemble pourquoi les market makers sont des rouages essentiels au bon fonctionnement des marchés financiers. En assurant la liquidité, en stabilisant les prix et en facilitant les transactions, ils permettent aux différents investisseurs, particuliers comme professionnels, d’opérer dans un environnement de marché efficace et fiable.
À Retenir
- Les market makers fournissent en permanence des prix d'achat et de vente aux différents acteurs de la filière, assurant que les actifs peuvent être échangés rapidement, efficacement et au meilleur prix.
- Un market maker n'est pas forcément un broker : Quand les brokers agissent comme intermédiaires en exécutant les ordres pour le compte des clients, les market makers fournissent la liquidité en agissant comme contreparties.
https://fr.wikipedia.org/wiki/Animateur_de_march%C3%A9
https://wholesale.banking.societegenerale.com/fr/lexique-financier/teneur-marche-market-making/
https://www.ig.com/fr/glossaire-trading/market-maker-definition
https://www.freepik.com/icon/market-segment_12822839#fromView=search&page=1&position=3&uuid=6ffe4033-526d-4f1a-a253-bea2ee52634d
https://www.boursica.com/informations-communiques-bourse/article/broker-market-maker.php
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