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Le concept de la volatilité implicite : Rank & Percentile
Sommaire
Qu'est-ce que l'IV Rank ?
Lorsqu’on commence à s’intéresser au trading d’options et à la volatilité, on est rapidement confronté au concept de l’IV Rank. Mais qu’est-ce que l’IV Rank ? L’IV Rank est une mesure qui va vous permettre de quantifier la volatilité relative d’un actif. Elle vous aide à évaluer la volatilité actuelle d’une option par rapport à son historique.
Définition de l'IV Rank
L’IV Rank évalue la valeur actuelle de la volatilité implicite (IV) d’un actif en comparaison avec son amplitude de volatilité maximale et minimale, généralement sur les 52 dernières semaines. Exprimé en pourcentage, l’IV Rank fournit une référence permettant de comparer la volatilité actuelle à celle historique, offrant ainsi un contexte historique indicatif.
La formule ci-contre considère la volatilité implicite actuelle du marché et la compare à l’éventail de volatilité implicite observé sur une période prédéfinie, dans ce cas, de 52 semaines. Le résultat est exprimé en pourcentage.
Pourquoi utiliser l'IV Rank ?
- La stratégie : L'IV Rank peut être utilisé comme un baromètre indiquant les moments opportuns pour acheter ou vendre des options. Bien que l'adage populaire suggère de vendre des options en période de haute volatilité et vice versa, cette règle n'est pas universelle.
- La gestion du risque : En situant la volatilité actuelle par rapport à son historique, l'IV Rank permet de contextualiser cette volatilité et d'ajuster votre gestion du risque en conséquence. Intégrer l'IV Rank dans l'analyse de votre portefeuille offre une méthode pour évaluer la volatilité de manière contextuelle.
Définition de l'IV Percentile :
Similaire à l’IV Rank, l’IV Percentile permet de mettre la volatilité en perspective d’une manière différente. Il indique le pourcentage de jours, où l’IV était inférieure à l’IV actuelle. En d’autres termes, il mesure la fréquence à laquelle la volatilité implicite se classe par rapport à ses niveaux passés, permettant de contextualiser la volatilité.
IV Rank VS IV Percentile :
- L'IV Rank compare le niveau actuel de volatilité implicite à son maximum et à son minimum sur une période donnée, fournissant un pourcentage qui représente la position relative de la volatilité implicite à l'instant T.
- L'IV Percentile, quant à elle indique le pourcentage de jours, sur une période, où la volatilité implicite était inférieure à la volatilité implicite actuelle. Autrement dit, l'IV Percentile mesure la fréquence à laquelle l'IV actuelle se classe par rapport à ses niveaux passés.
Bien que l’IV Percentile et l’IV Rank évaluent tous deux la volatilité sur une base historique, ils le font de manière légèrement différente. Ces deux mesures, sont complémentaires pour analyser la volatilité d’un produit
Comment utiliser l'IV Percentile ?
Tout comme l’IV Rank, l’IV Percentile s’avère pertinent pour des décisions stratégiques nécessitant une évaluation du niveau de volatilité, en vue de guider certains choix d’investissement tels que déterminer sur quoi investir, quand ou pourquoi. Cependant, la volatilité ne devrait jamais être le seul facteur décisif ; elle doit être considérée conjointement avec une analyse approfondie du marché.
Il est souvent recommandé d’acheter des options dans un contexte de volatilité faible, signalé par un IV Percentile ou un IV Rank bas, car cela indique une volatilité historiquement faible, suggérant que les options sont relativement « bon marché ». Inversement, vendre des options dans un contexte de haute volatilité peut s’avérer judicieux, puisqu’un niveau élevé de volatilité historique peut entraîner une prime plus attractive. Bien que cette approche soit valable dans certains cas, elle ne l’est pas systématiquement.
Prenons un exemple concret : supposons que vous ayez un portefeuille à couvrir pour une date spécifique. Avant le 31 décembre, vous devez sécuriser vos positions et devenir delta neutre. Quelle que soit la situation, vous devez acheter 3 000 options put « leaps » à une échéance de quatre ans.
Dans ce contexte, utiliser l’IV Rank et l’IV Percentile peut aider à décider à partir de quel niveau de volatilité acheter ou non vos options. Si la volatilité est très élevée, il peut être intéressant d’attendre une baisse de volatilité pour commencer vos programmes achats. Si la volatilité est faible, acquérir les options dès maintenant pour vous couvrir peut être la meilleure stratégie.
Là où cela devient beaucoup moins intéressant, c’est d’utiliser les valeurs de volatilité comme unique paramètre dans le but de déclencher des achats ou des ventes d’options, comme cela est fait via un indicateur de surachat ou de survente.
Mettez-vous à la place d’un investisseur avec une enveloppe de 100 000 $ à investir sur le marché des actions. Vous ne possédez aucune option. Votre portefeuille est vide. Vous ne savez pas quoi faire : acheter de la volatilité ou en vendre ? C’est décidé, vous investissez votre enveloppe dans 100 options d’achat échéance trois semaines.
Pourquoi cela n’est pas forcément une bonne idée ? Souvenez-vous, le prix des options est fixé par le marché, un prix faible et donc une volatilité faible signifie que le mouvement de prix attendu sur une période donnée de trois semaines sera tout aussi faible. Le marché peut exploser dans les jours à venir tout comme rester loin de votre breakeven, laissant vos options expirer sans valeur. Le prix des options s’articulant autour d’un jeu de probabilité, une volatilité élevée va engendrer des prix plus élevés, car les options ont plus de chances d’expirer ‘In The Money’ (ITM) ! Pour pallier ce risque, le vendeur va fixer un prix pour son option plus élevé et vise vers cela
Quels sont les autres indicateurs de volatilité ?
Au-delà de l’IV Rank et de l’IV Percentile, d’autres mesures de volatilité peuvent vous offrir des perspectives complémentaires.
- La volatilité implicite (IV) : Indique la volatilité attendue, telle que perçue par le marché, et ce, sur une période bien définie. Elle constitue une des bases nécessaires à l'évaluation du prix d'une option.
- La volatilité implicite Percentile (IV%) : Comme décrit précédemment, il mesure le pourcentage de jours, au cours des dernières 52 semaines, où la volatilité implicite était inférieure à la valeur actuelle, permettant de contextualiser la volatilité.
- La volatilité implicite par expiration (IVx) : Représente la volatilité implicite calculée pour chaque cycle d'expiration des options, notant qu'une échéance plus lointaine implique généralement une volatilité plus élevée. La volatilité et le temps sont deux éléments fonctionnant de pair.
- La volatilité historique (HV) : Mesure la variation réelle du prix de l’actif sous-jacent sur une période passée.
L’utilisation de ces données de volatilité peut vous aider à choisir quelles stratégies employer selon les conditions du marché. Par exemple, privilégier des stratégies vega positives, telles que le spread calendar lorsque la volatilité est faible. Inversement, si la volatilité est historiquement élevée, mettre en place un iron condor ou un butterfly pour profiter d’une baisse de cette volatilité peut être un bon compromis.
Etude de cas
Dans le but d’ilustrer tout ce que l’on a vu jusque a present prenons deux actifs : l’action AEY et l’action MES.
L’action AEY a un IV Rank de 75% et un IV Percentile de 80%. Cela indique que la volatilité implicite actuelle est plus élevée que celle observée dans 75% des cas au cours des dernières 52 semaines.
- Dans seulement 20% du temps, la volatilité implicite a été supérieure à celle actuelle. On peut en déduire que la volatilité est actuellement forte.
Pour l’action AEY, un IV Rank et un IV Percentile élevés indiquent une période de volatilité élevée. Dans ce cas, privilégier la vente d’options pour percevoir des primes via des stratégies telles que les strangles, straddles, iron condors, etc. Cependant, gardez à l’esprit qu’une forte volatilité s’accompagne de primes plus élevées mais aussi de mouvements de prix plus conséquents et d’un risque d’assignation accru.
L’action MES, en revanche, présente un IV Rank de 25% et un IV Percentile de 20%.
- On en déduit que la volatilité implicite actuelle est relativement basse par rapport à l'année passée, et que l'IV a été inférieure à l'actuelle 80% du temps.
Pour l’action MES, affichant des valeurs de volatilité faible, ce pourrait être le moment idéal pour acheter des options en anticipant une hausse de la volatilité. Les stratégies d’achat, comme les spreads calendaires ou l’achat d’options calls/puts, peuvent être intéressantes. Toutefois, il ne faudrait pas prendre de décisions uniquement sur la base d’un critère de volatilité.
En vendant des options dans des conditions de haute volatilité et en achetant des options quand la volatilité est basse, vous pouvez optimiser le rendement de vos investissements. Cependant, la valeur de la volatilité ne doit pas être le seul facteur déclencheur. Comme toujours, cela doit aller de pair avec une analyse approfondie du marché et de son contexte. Intégrer l’IV Rank et l’IV Percentile dans votre boîte à outils de trader ne peut qu’enrichir votre compréhension du marché dans le but d’optimiser votre approche.
Conclusion
- L'IV Rank offre une vision sur la position relative de la volatilité implicite actuelle du marché par rapport à son historique. Cela permet d'identifier les périodes de forte et de faible volatilité.
- L'IV Percentile se caractérise par le pourcentage de temps durant lequel la volatilité était inférieure à son niveau actuel sur une période donnée. Cela diffère de l’IV Rank car il fournit une mesure de fréquence, complétant ainsi le contexte fourni par l'IV Rank
Une analyse approfondie du marché, tenant compte du contexte économique global et des conditions spécifiques à chaque actif, est indispensable pour compléter ces outils et élaborer une stratégie de trading viable. Les études de cas présentées illustrent l’application pratique de ces concepts et soulignent l’importance d’une approche équilibrée, qui combine la compréhension technique de la volatilité avec une analyse de marché solide.
En fin de compte, l’IV Rank et l’IV Percentile sont des outils intéressants qui doivent être maîtrisés, mais leur efficacité réside dans la manière dont ils sont intégrés dans votre approche globale du marché.
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https://en.wikipedia.org/wiki/Implied_volatility
https://www.tastylive.com/concepts-strategies/implied-volatility-rank-percentile
https://insights.deribit.com/education/iv-rank-and-iv-percentile/
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