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- La stratégie du Straddle
Introduction
Le straddle est une approche qui permet de profiter des mouvements de prix de l’actif sous-jacent, qu’ils soient à la hausse ou à la baisse. Cette stratégie implique l’achat ou la vente simultanée d’options call et put sur le même actif, avec la même date d’expiration et le même prix d’exercice. Avec un straddle, on va privilégier l’anticipation de volatilité, même s’il peut être utilisé pour faire du trading directionnel.
Le Straddle dans le trading sur options
En utilisant un straddle, vous avez la possibilité de générer des profits indépendamment de la direction que prend le marché. Le coût d’un straddle, représenté par le prix combiné des options call et put, donne des indications sur la volatilité attendue sur le marché. Ainsi, la stratégie du straddle s’impose comme une stratégie avancée qui, bien que nécessitant une compréhension approfondie des mécanismes d’options, offre un potentiel de gain intéressant dans différentes conditions de marché.
Sommaire
La mécanique du straddle
La première étape consiste à appréhender la mécanique sous-jacente de cette stratégie. Dans un straddle, vous achetez ou vendez simultanément des options call et put sur le même actif, avec la même date d’expiration et le même prix d’exercice. Cette combinaison d’achat de call et de put vous permet de créer une position qui peut profiter de la volatilité de l’actif sous-jacent, indépendamment de la direction du prix. En achetant un straddle, vous serez vega positif ; à l’inverse, en vendant un straddle, vous serez vega négatif.
Achat de Call & Put
- Vente d'une option d'achat (Call)
- Vente d'une option de vente (Put)
Comment le prix d'exercice et la date d'expiration influencent le straddle ?
La sélection du prix d’exercice et de la date d’expiration est un élément clé dans la mise en place d’un straddle. Le prix d’exercice est le prix auquel vous pouvez acheter ou vendre l’actif sous-jacent avec l’option, et la date d’expiration est le moment où l’option expire. Un prix d’exercice proche du prix actuel de l’actif et une date d’expiration plus éloignée peuvent augmenter le coût du straddle.
Achat de Call & Put
Achat de Call & Put
Voici un exemple de l’impact du temps sur la stratégie. Un straddle avec une échéance très courte d’une semaine ( à gauche) coûte beaucoup moins cher que le même straddle avec exactement les mêmes paramètres, mais pour une échéance d’un mois (à droite). Le rapport va pratiquement du simple au double.
Les différents types de Straddle
La stratégie du straddle se décline en deux variantes principales : le Long Straddle et le Short Straddle. Chacune de ces variantes présente ses propres caractéristiques et s’adapte à certaines conditions de marché.
Le Long Straddle :
Un Long Straddle est une stratégie où vous achetez simultanément une option call et une option put avec le même prix d’exercice et la même date d’expiration. L’objectif est de profiter d’une augmentation de la volatilité et des mouvements de prix de l’actif sous-jacent, que ce soit à la hausse ou à la baisse. Les gains possibles sont théoriquement illimités, tandis que les pertes sont limitées au montant payé pour les options.
Le Long Straddle est particulièrement utile dans des situations où vous anticipez une grande volatilité du prix de l’actif sous-jacent, mais vous êtes incertain de la direction que prendra le prix. Des événements majeurs ou des annonces importantes peuvent provoquer de tels épisode de volatilité. On peut prendre comme exemples des élections, des annonces d’entreprises, etc.
Achat de Call & Put
Vente de Call & Put
Le Short Straddle :
À l’opposé, un Short Straddle implique la vente simultanée d’une option call et d’une option put avec le même prix d’exercice et la même date d’expiration. Ici, l’objectif est de profiter de la faible volatilité du prix de l’actif sous-jacent. Vous encaissez les primes si l’actif reste relativement stable. Il ne faut pas oublier que la prime reçue des options vendues diminue avec le temps. Toutefois, cette stratégie comporte un risque de perte illimitée si le prix de l’actif sous-jacent connaît un mouvement important dans l’une ou l’autre direction.
Le Short Straddle est plus adapté dans des conditions de marché stables ou lorsque vous anticipez une diminution de la volatilité de l’actif sous-jacent. C’est une stratégie qui peut être risquée, mais qui peut aussi être lucrative dans certaines conditions de marché.
Quel est l'impact des Greeks sur le straddle ?
Dans le trading d’options, les « Greeks » sont des indicateurs qui vous aident à comprendre comment différentes variables influencent le prix des options. On note 4 Greeks incontournables : Delta, Gamma, Theta, et Vega. Ils peuvent vous fournir des informations très utiles afin de gérer le risque et manager vos positions.
Le Delta
Le Delta mesure la sensibilité du prix de l’option aux changements du prix de l’actif sous-jacent. Dans un straddle, puisque vous détenez à la fois une option call et une option put, le Delta total peut être proche de zéro, surtout si l’actif est proche du prix d’exercice.
Le Gamma
Le Gamma indique la vitesse à laquelle le Delta change avec le mouvement du prix de l’actif. Un straddle peut bénéficier d’une position Gamma positive, ce qui signifie que le Delta évolue lorsque l’actif sous-jacent bouge.
Le Theta
Le Theta mesure la dégradation du prix de l’option avec le temps. Dans un long straddle, un Theta négatif signifie que vous perdez de la valeur avec le temps, à moins que le mouvement de l’actif ne compense cette perte. Dans un short straddle, un Theta positif peut travailler en votre faveur.
Le Vega
Le Vega mesure la sensibilité du prix de l’option aux changements de volatilité implicite. Un long straddle a une position Vega positive, ce qui signifie qu’une augmentation de la volatilité peut augmenter la valeur du straddle, tandis qu’un short straddle a une position Vega négative.
Il est important de souligner que les Greeks ne se comportent pas de la même manière lors de la mise en place d’un short straddle que d’un long straddle.
La gestion des risques avec les Greeks
En ayant une vision détaillée de chaque Greek, vous pouvez par exemple optimiser la gestion du risque de votre stratégie. Par exemple, en suivant le Theta, vous pouvez évaluer l’effet du temps sur votre straddle et ajuster votre position en conséquence. De même, en surveillant le Vega, vous pouvez évaluer comment les changements de volatilité peuvent influencer votre position et ajuster votre stratégie. Les Greeks offrent une fenêtre d’analyse complexe, mais essentielle pour évaluer et ajuster votre straddle. Ils vous permettent d’optimiser votre stratégie en fonction des conditions du marché.
Les points clés à retenir avant de mettre en place un Straddle
- La volatilité implicite (VI) : La volatilité implicite joue un rôle crucial dans la détermination de la prime des options. Une VI élevée peut augmenter la prime, rendant le straddle plus coûteux, tandis qu'une VI faible peut le rendre moins cher.
- Les événements de marché : Les événements de marché tels que les annonces de résultats, les décisions de politique monétaire, les changements réglementaires, etc peuvent provoquer des fluctuations de prix. Identifier et anticiper ces événements est primordial, afin de positionner votre straddle.
- La sélection du prix d'exercice et de la date d'expiration : Le choix du prix d'exercice et de la date d'expiration peut influencer le résultat de votre stratégie. Une date d'expiration plus lointaine et/ou un prix d'exercice proche du prix du marché actuel peuvent augmenter la probabilité de succès de votre straddle, mais également la balance risque récompense.
- L'évaluation des risques et la gestion des pertes sont cruciales lors de la mise en place d'un straddle, incluant la préparation face à des mouvements de marché imprévus et des changements de volatilité. Il est également important d'analyser le potentiel de profit, en comparant le ratio risques/récompense.
Exemple
Utilisation de la stratégie du Straddle afin d'anticiper une hausse de volatilité.
Supposons que l’action AEY se négocie à 50€ et vous vous attendez à une augmentation de la volatilité due à une annonce imminente. Vous décidez de mettre en place un long straddle.
Pour illustrer l’impact de Vega, nous devons d’abord comprendre ce que Vega représente. Vega mesure la sensibilité du prix de l’option aux changements de la volatilité implicite (VI). Un Vega de 0.20 signifie que pour chaque augmentation de 1% de la volatilité implicite, le prix de l’option augmentera de 0,20€. Supposons que pour l’option call et l’option put dans cet exemple, Vega est de 0.20.
Avant l'annonce :
Volatilité implicite : 20%
Prix de l’option Call : 2€
Prix de l’option Put : 2€
Après l'annonce :
La volatilité implicite augmente de 10% à 30% (hypothétiquement). Changement de prix d’option, dû au Vega :
Vega Impact = Vega valeur × Changement en VI = 0.20 × 10 = 2€
- Nouveau prix de l’option Call : 4€ (2€ + 2€)
- Nouveau prix de l’option Put : 4€ (2€ + 2€)
Malgré le fait que le prix de l’action AEY n’ait pas changé, l’augmentation de la volatilité implicite a augmenté la valeur du straddle de 4€ (2€ pour l’option call et 2€ pour l’option put), illustrant ainsi l’impact que la volatilité implicite peut avoir sur le prix des options dans un straddle.
Utilisation de la stratégie du Straddle pour jouer le mouvement du prix :
Maintenant, supposons que vous anticipiez un mouvement de prix sur l’action AEY, mais que vous ne soyez pas sûr de la direction.
Situation :
L’action AEY se négocie actuellement à 100€.
Straddle :
- Achat d’une option Call : Prix d’exercice de 100€, prime de 5€
- Achat d’une option Put : Prix d’exercice de 100€, prime de 5€
- Coût total du straddle : 10€
Mouvement de marché :
L’action chute à 80€.
Straddle post scénario
- Valeur de l’option Call : 0€
- Valeur de l’option Put : 20€ (100 – 80)
- Profit : 10€ (20 – 10)
Achat
Il est important de noter que le theta a un fort impact sur cette stratégie. Pour être le plus performant possible, le marché doit bouger rapidement dans un sens ou dans l’autre, afin de limiter l’impact du temps sur la structure globale du straddle.
Cet exemple illustre de façon simple comment vous pouvez utiliser un straddle pour capitaliser sur un mouvement de prix.
Comment utiliser l'érosion du theta à notre avantage ?
Nous avons vu dans l’exemple précédent quelle est la limite principale du straddle : le temps (theta). Si le marché ne bouge pas rapidement, le theta absorbera vos plus-values. Nous allons aborder ensemble comment utiliser cet inconvénient à notre avantage.
Jouer la stabilité du prix avec un short straddle
Après une longue analyse, vous anticipiez finalement peu de mouvements de prix sur l’action AEY. L’action se négocie actuellement à 75€. Vous décidez de mettre en place un short straddle.
Situation :
L’action AEY se négocie actuellement à 75€.
Straddle :
- Vente d’une option Call : Prix d’exercice de 75€, prime reçue de 3€
- Vente d’une option Put : Prix d’exercice de 75€, prime reçue de 3€
- Prime totale reçue : 6€
Mouvement de marché :
Le prix de l’action reste stable, les options expirent sans valeur.
Straddle post scénario
- Profit : 6€ (prime totale reçue)
Achat
Avec un short straddle, on peut facilement jouer la stabilité des prix. Mais, à l’inverse de la stratégie du Butterfly ou de l’Iron Condor, le short straddle ne possède pas d’options d’achat à ses extrémités. En cas de chute du marché et de hausse soudaine, les pertes peuvent être illimitées.
Les exemples utilisés ci-dessus ne représentent en rien un comportement réel des prix, ni des Greeks, mais sont uniquement utilisés à des fins de démonstration dans le but de vous faire comprendre la logique qui se cache derrière les Greeks et la stratégie du straddle.
Comparaison du Straddle avec d'autres stratégies similaires
Le Short Straddle
Vente
Le Short Straddle est idéal pour profiter d’une faible volatilité, mais comporte des risques de pertes illimitées si le marché évolue hors de la zone de profit. D’un autre côté, l’Iron Condor, qui implique la création d’un range en vendant et en achetant des options à différents prix d’exercice, offre une protection contre les mouvements de prix, limitant ainsi les pertes potentielles. Cependant, il offre moins de potentiel de profit par rapport au Short Straddle, car une partie des primes perçues est investie dans l’achat des deux options de couverture aux extrémités de la structure. Le Butterfly, en combinant une position long straddle avec une position short straddle, crée un profil de profit/perte qui génère des gains limités avec des risques limités. Il est le plus restrictif en termes de bénéfices potentiels, mais offre la plus grande protection contre les pertes. En comparaison, le Short Straddle offre un potentiel de profit plus élevé dans un marché stable, mais avec un risque accru, faisant de lui une stratégie plus agressive et moins protectrice par rapport à l’Iron Condor et au Butterfly
Conclusion
- Le Long Straddle : Est l'idéal pour les situations où une forte volatilité est anticipée, offrant un potentiel de gains illimités avec des risques limités au coût initial des options.
- Le Short Straddle : Est lui, plutôt adapté dans un marché stable, offrant un potentiel de profit à travers la collecte de primes, bien que les risques de pertes soient illimités.
- L'interaction avec les Greeks : Les Greeks jouent un rôle essentiel dans la gestion des risques et la compréhension de la sensibilité du straddle aux différentes variables du marché.
- Les Événements de marché : Une analyse des événements de marché et une sélection du prix d'exercice et de la date d'expiration sont des éléments incontournables pour la réussite de votre Straddle
Pour conclure, un straddle bien dimensionné, peut offrir des opportunités de profits, tout en permettant une protection, bien que limitée contre les fluctuations du marché. Toutefois, comme toute stratégie de trading, le straddle n’est pas exempt de risques et nécessite une gestion drastique. Ainsi qu’une surveillance continue, à l’instar de toute stratégie de trading. En fin de compte, l’efficacité du straddle réside dans votre aptitude à interpréter correctement les conditions du marché et à agir en conséquence, tout en restant vigilant face aux risques.
Utilisation
- Potentiel de profit (Long Straddle)
- Perception de la prime (Short Straddle)
- Couvre la volatilité (Long Straddle)
- Coût élevé (Long Straddle)
- Pertes llimitées (Short Straddle)
- Gestion complexe
Plateforme Statick7
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