Comment fonctionne un contrat Mini-Future ?
Sommaire
Qu’est-ce qu’un mini-future ?
Comme les options, les contrats futures standards ou encore les CFD, un contrat mini-future est un produit dérivé à effet de levier qui permet de spéculer sur les cours d’actifs sous-jacents. Contrairement au contrat dit « standard », le mini-future permet d’investir avec une mise de fonds réduite. Il a été créé pour répondre aux besoins d’investisseurs souhaitant accéder aux marchés des futures sans les contraintes de capital importantes associées aux contrats à terme traditionnels. Tous les contrats populaires, comme l’or, le S&P 500, ou encore l’Euro/dollar, possèdent leur déclinaison en version mini.
Les mini-futures ont vu le jour à la fin des années 90, initialement pour traiter l’indice S&P 500. L’idée était de réduire les barrières financières liées à l’investissement initial et aux marges demandées pour les futures traditionnels.
Mini-futures vs futures traditionnels
À titre de comparaison, pour acheter un contrat future S&P 500 avec un levier de 1, il vous faudrait 1 384 000$. Le mini S&P 500, quant à lui, demande cinq fois moins, soit 276 800$. L’engouement autour des produits futures a poussé certains acteurs du marché à proposer des contrats encore plus petits. Le micro S&P 500 qui pour un levier de 1, demande 27 680$, ce qui est 50 fois moins que la valeur d’un contrat S&P 500 original, rendant ces produits encore plus accessibles.
Les futures traditionnels, ou contrats à terme en français, sont des accords qui permettent d’acheter ou de vendre une quantité spécifique d’actifs, tels que des indices, des matières premières, des devises, etc, à un prix fixé à une date future. Par exemple, le contrat sur le pétrole brut (crude oil) coté sur le NYMEX porte sur 1 000 barils avec différentes échéances. Certains contrats existent depuis des siècles, avec des origines remontant à la deuxième moitié du XIXe siècle aux États-Unis
Le principal attrait des contrats mini-futures est financier. En plus du coût initial réduit, les régulateurs permettent l’utilisation d’effet de levier avec ce type de produit. Par exemple, la marge demandée par le courtier leader pour un contrat mini S&P 500 est de 13 900 $.
Mini-futures vs options
Comme les futures, les options sont classées dans la catégorie des produits dérivés. Les options sont des contrats passés entre un acheteur et un vendeur, permettant d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent à une date donnée. Une option vous donne le droit d’acheter ou de vendre l’actif à un prix spécifique, avant ou à une date prédéterminée appelée échéance. À la différence d’un produit future, vous n’avez pas d’obligation en tant qu’acheteur d’option.
À l’inverse d’un contrat future, une option vous donne le droit d’acheter le produit sous-jacent à un prix et à une date définis. En échange de ce droit, vous versez une prime au vendeur. En contrepartie de cette prime, le vendeur de l’option a l’obligation de vous livrer le produit selon les conditions du contrat.
Les principales différences entre les mini-futures et les options incluent :
- Droit et obligation : Les options vous donnent un droit sans obligation d'achat ou de vente, tandis que les mini-futures ne vous offrent pas cette flexibilité.
- Valeur temps et volatilité : La valeur des options est influencée par le temps restant jusqu'à l'expiration et par la volatilité de l'actif sous-jacent. Les mini-futures ont généralement une valeur temporelle, mais celle-ci est beaucoup moins prononcée que dans le cas d'un contrat future.
- Structure de coût : Les options perdent de la valeur avec le temps (décay temporel). À l'inverse, les mini-futures subissent une érosion temporelle très légère.
- Effet de levier : Les options permettent un effet de levier beaucoup plus important que les contrats à terme.
Les contrats futures possèdent également une valeur temporelle, mais celle-ci est beaucoup moins importante dans la constitution du prix que dans le cas des options. Cette valeur se matérialise par l’écart entre le prix du future et celui du produit spot, le future rejoignant le spot à son échéance. Habituellement assez discret, cet écart a été très prononcé durant les années 2023 et 2024. Si vous faites du trading à long terme sur futures, cette variable doit être intégrée dans vos analyses de risque.
Fonctionnement des mini-futures
Outre le fait de son exposition divisée vis-à-vis du contrat standard, le mini contrat se comporte exactement de la même manière. Il existe deux types de contrats : le contrat acheteur et le contrat vendeur.
- Contrat acheteur : Le contrat acheteur vous permet de profiter de la hausse du marché. Par exemple, si vous anticipez une augmentation de prix d'une action ou d'un indice, vous allez acheter un mini-future long. Avec ce contrat long, le gain augmente proportionnellement à la hausse du sous-jacent.
- Contrat vendeur : À l'inverse, un contrat vendeur va vous permettre de bénéficier de la baisse du sous-jacent. Si vous vous attendez à une baisse de la valeur d'un actif, vous opterez pour un mini-future court, profitant ainsi de la diminution du prix de l'actif sous-jacent.
Exemple : Comparaison du contrat S&P 500 et du E-mini S&P 500
Contrat Future S&P 500 : Comme présenté plus haut dans cet article, un contrat future standard sur l’indice S&P 500 représente 250 fois le prix de l’indice. Par exemple, si l’indice S&P 500 est à 6 000 points, la valeur notionnelle du contrat serait de 1 500 000 dollars (250 x 6 000).
E-mini S&P 500 (ES) : Un contrat E-mini sur l’indice S&P 500 représente 50 fois le prix de l’indice. Ainsi, si l’indice S&P 500 est à 6 000 points, la valeur notionnelle du contrat serait de 300 000 dollars (50 x 6 000).
Comparé au contrat future standard, l’E-mini S&P 500 réduit considérablement les exigences de capital, rendant le trading sur l’indice S&P 500 plus accessible pour les petits investisseurs. De plus, les E-mini futures conservent les mêmes caractéristiques de base que les contrats futures traditionnels, y compris les appels de marge qui sont proportionnels à la taille du contrat et les dates d’échéance. Ces contrats sont sujets à des ajustements, par exemple suite à des épisodes de volatilité en raison d’élections, de nouvelles importantes ou de week-ends prolongés. L’ensemble des spécifications est disponible sur le site internet des différentes bourses, comme le CME dans le cas de l’E-mini S&P 500.
Etude de cas
On suppose anticiper une hausse de l’indice S&P 500 de 5500 points à 6000 points. On va comparer ensemble l’impact de cette variation sur un contrat standard et un contrat E-mini.
S&P 500 Standard
Scénario de marché
- Position : Achat d'un contrat S&P 500 standard à 5500 points.
- Variation de points : l'indice passe de 5500 à 6000 points (augmentation de 500 points).
- Valeur du contrat : 250 dollars x 500 points = 125 000 dollars de gain
Exigences de marge
- Exigence de marge initiale : Généralement plus élevée en raison de la taille plus grande du contrat. Par exemple, supposons une marge initiale de 10% de la valeur notional, soit 138 000 dollars.
- Accessibilité : Nécessite un capital substantiel, rendant ce contrat moins accessible pour les petits investisseurs.
Flexibilité et gestion des risques
- Flexibilité : Moins flexible en raison de la taille plus grande du contrat et des exigences de marge plus élevées.
- Gestion des risques : Peut-être plus difficile à gérer pour les petits investisseurs en raison des appels de marge potentiellement élevés.
E-mini S&P 500
Scénario de marché
- Position : Achat d'un contrat E-mini S&P 500 à 5500 points
- Variation de Points : l'indice passe de 5500 à 6000 points (augmentation de 500 points)
- Valeur du Contrat : 50 USD x 500 points = 25 000 dollars de gain.
Exigences de marge
- Exigence de marge initiale : Environ 5% à 7% de la valeur notional. Pour notre exemple, avec une marge de 7%, cela correspondrait à 14 000 dollars.
- Accessibilité : Beaucoup plus accessible pour les petits investisseurs grâce à une exigence de marge réduite.
Flexibilité et gestion des risques
- Flexibilité : Plus flexible grâce à la taille réduite du contrat, permettant des ajustements plus faciles de la position en fonction des conditions de marché.
- Gestion des risques : Plus facile à gérer pour les petits investisseurs grâce à des exigences de marge plus faibles et une accessibilité accrue.
L’analyse comparative ci-dessus montre que l’E-mini S&P 500 offre une alternative plus accessible et flexible aux contrats standard S&P 500. Pour les petits investisseurs et les opérateurs de marché avec un capital inférieur à un million de dollars, les E-mini futures représentent une option très avantageuse. Ils permettent de profiter des mêmes opportunités de marché que les contrats standard, mais avec des exigences de marge plus faibles et une gestion des risques plus facile.
Conclusion
Les contrats mini-futures ont su se faire une place dans les portefeuilles de nombreux investisseurs, professionnels comme particuliers. Ils offrent une alternative accessible et plus flexible aux marchés centralisés et régulés. Comme les contrats standards, les mini-futures permettent de tirer parti des mouvements de marché, de réaliser des opérations de couverture, ou de mettre en œuvre diverses stratégies avec un engagement de capital réduit. Leur introduction a démocratisé l’accès aux marchés des futures, permettant à un plus grand nombre d’investisseurs de participer activement aux marchés régulés. Dans leur sillage, une nouvelle gamme de produits appelés micro-futures a déjà fait son apparition il y a quelques années, permettant de trader certains contrats avec des marges de quelques centaines de dollars.
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https://www.ig.com/fr/strategies-de-trading/qu_est-ce-qu_un-mini-future-et-comment-fonctionne-t-il—210409
https://www.lynxbroker.fr/bourse/cours-bourse/futures/avis-futures/micro-e-mini-future/
https://www.cmegroup.com/mrkets/equities/sp/e-mini-sandp500.html
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