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Les StressTests
Sommaire
Introduction
Les stress tests sont un passage obligatoire pour toute stratégie. L’objectif d’un stress test est d’évaluer la résistance d’une stratégie face à des conditions économiques qui peuvent être parfois extrêmes. Chez Sigmas7, l’ensemble de nos stratégies sont backtestées et exposées à des épisodes de marché sous forme de stress tests. Les marchés sont par nature volatils et imprévisibles. Des crises économiques, des fluctuations soudaines de taux d’intérêt, ou encore des événements géopolitiques peuvent entraîner de fortes perturbations avec des conséquences sur nos investissements.
Chez Sigmas7, notre attention est portée sur l’anticipation de ces épisodes de volatilité ainsi que la mise à l’épreuve de nos stratégies dans des conditions de marché hors normes. Notre but, grâce aux stress tests, est de développer des stratégies capables de résister à des conditions extrêmes, tout en conservant leur performance dans des conditions de marché normales.
Les stress tests permettent de simuler des conditions de marché défavorables dans le but d’identifier les vulnérabilités de nos stratégies. Les stress tests sont particulièrement intéressants à étudier dans le cadre du trading d’options, étant donné la complexité du produit. Les stress tests sont un outil supplémentaire à prendre en compte dans le développement et l’évaluation des futures stratégies de trading.
En marge des stress tests, il existe d’autres techniques de gestion des risques telles que le backtesting et le paper trading (trading sur compte de démonstration). Le backtesting consiste à tester des stratégies de trading sur des données historiques pour en évaluer la performance. Le paper trading permet de simuler des opérations en temps réel sans risquer de l’argent réel via un compte de démonstration.
Qu'est-ce qu'un stresstest ?
Un stress test est une méthode d’analyse utilisée pour évaluer la capacité d’une stratégie ou d’un portefeuille à résister aux conditions de marché extrêmes. Ces tests consistent à simuler des conditions économiques sévères, mais plausibles, pour observer leurs impacts sur les portefeuilles ou sur des stratégies.
L’objectif principal d’un stress test est de mesurer la capacité de survie d’un ensemble d’investissements face à des chocs économiques ou financiers graves. En réalisant ces tests, vous allez pouvoir identifier les vulnérabilités de vos stratégies et renforcer les mécanismes de gestion des risques. Dans le domaine institutionnel, les stress tests se sont imposés comme une norme suite à de nombreuses crises à répétition : 1989, 2000, 2019. En réponse à la crise de 2008, la Réserve fédérale des États-Unis (FED) a conduit un stress test à grande échelle courant 2009. Il est connu sous le nom de Comprehensive Capital Analysis and Review (CCAR). Cette étude a révélé que de nombreuses banques américaines pourraient nécessiter une recapitalisation pour survivre à des conditions économiques post-crise.
En Europe, la Banque Centrale Européenne (BCE) et l’Autorité Bancaire Européenne (ABE) ont également mis en place des stress tests dans le but d’évaluer la résilience des banques de la zone euro. Par exemple, en 2014, un stress test mené par la BCE a évalué la solidité des 128 plus grandes banques européennes face à deux années de récession. Ces initiatives ont démontré l’importance de stress tests réguliers afin de maintenir la stabilité du système financier global. Aujourd’hui, les régulateurs exigent des stress tests réguliers pour les institutions afin de prévenir les risques systémiques et d’assurer une surveillance proactive.
Les stress tests ne se limitent pas aux banques. Ils sont également appliqués dans d’autres secteurs, tels que l’assurance et l’énergie, et sont utilisés par de grandes entreprises pour évaluer leurs propres capacités à résister à des conditions de marché extrêmes.
Les différents types de StressTests
Les StressTests peuvent être classés en plusieurs catégories en fonction de leur portée, de leur méthodologie et des scénarios utilisés.
Tests microprudentiels
Les tests microprudentiels se concentrent sur l’évaluation de la résistance d’un seul élément, que ce soit un portefeuille, une entreprise ou une activité particulière. Ces stress tests examinent la façon dont une crise pourrait impacter le bon fonctionnement de l’entité dans son ensemble. Par exemple, une banque peut utiliser des tests microprudentiels pour évaluer l’impact d’une hausse des taux d’intérêt sur son portefeuille de prêts immobiliers.
Tests macroprudentiels
En revanche, les tests macroprudentiels évaluent la résistance d’un sous-ensemble large ou de l’ensemble du système financier. Ils sont conçus pour capturer les risques systémiques et les effets de contagion entre les institutions financières. Ces tests permettent de comprendre comment des chocs globaux pourraient affecter la stabilité financière de manière plus large. Par exemple, un test macroprudentiel pourrait simuler une récession économique pour voir comment elle impacte non seulement les banques, mais aussi les marchés et l’économie globale.
Stresstests historiques
Les StressTests historiques reposent sur la reconstitution de crises passées pour estimer leurs impacts potentiels sur les institutions ou les stratégies actuelles. Cette approche utilise des données historiques pour simuler des scénarios de crise réalistes qui se sont déjà produits, comme la crise des subprimes de 2008 ou la crise asiatique de 1997.
L’avantage principal des tests historiques est leur réalisme, car ils se basent sur des événements qui ont effectivement eu lieu. Cela permet d’évaluer la capacité des institutions à gérer des crises similaires à celles du passé. Cependant, ces tests peuvent être limités par le fait qu’ils n’anticipent pas nécessairement les crises futures qui pourraient différer significativement des événements passés
Stresstests hypothétiques
Les StressTests hypothétiques sont basés sur des scénarios macroéconomiques conçus ex nihilo. Ces scénarios sont créés par des économistes et des analystes qui élaborent des hypothèses pessimistes sur la base de la conjoncture actuelle, en modifiant des variables telles que le PIB, le chômage, l’inflation, ou encore le niveau de défaut de paiement.
Un exemple typique de scénario hypothétique pourrait inclure une récession économique mondiale, une augmentation brutale des taux d’intérêt, ou encore une crise géopolitique majeure. Par exemple, un test pourrait simuler une hausse des taux d’intérêt de 125 points de base, une chute des marchés actions de 15%, et une déflation des prix de l’immobilier commercial de 25%.
Stresstests simulés
Les stress tests simulés reposent sur une approche semblable à celle connue sous le nom de simulations de Monte-Carlo. Ils utilisent une approche stochastique pour modéliser un large éventail d’événements possibles. Ces tests utilisent des algorithmes pour générer de nombreuses simulations d’événements extrêmes, chacun étant affecté d’une probabilité de réalisation.
La méthode de Monte-Carlo est fréquemment utilisée dans ces simulations. Elle peut, par exemple, modéliser la probabilité de diverses fluctuations économiques, telles qu’une combinaison de hausses et de baisses des taux d’intérêt, des variations des prix des actifs et des taux de défaut de crédit. L’avantage majeur des tests simulés est leur capacité à fournir une vue d’ensemble des différents scénarios de crise et à estimer la probabilité de leur occurrence. Cela permet de tester un grand nombre de scénarios de manière automatisée. Cependant, cette approche peut être limitée par la complexité des calculs et la nécessité d’une grande quantité de données précises pour produire des résultats fiables.
La méthodologie
On a vu précédemment les différents types de stresstests, du moins les plus populaires. Ainsi, pour effectuer un stresstest efficace, plusieurs méthodologies peuvent être appliquées, chacune avec ses propres spécificités et avantages.
Une fois votre approche choisie, le plus important est votre scénario, car celui-ci est au cœur du stress test. Les scénarios définissent les conditions économiques et financières simulées pour évaluer la résilience de l’écosystème. Un bon scénario de stress test doit être le plus réaliste possible, assurant des résultats pertinents et exploitables.
Chez Sigmas7, nous nous concentrons uniquement sur des StressTests historiques pour leur simplicité et leur impact.
La valeur ajoutée du StressTest
L’un des principaux avantages des StressTests est leur capacité à identifier les vulnérabilités de nos stratégies. En simulant des scénarios de crise, les StressTests mettent en relief certains points faibles qui pourraient ne pas être apparents dans des conditions de marché normales. Par exemple, un StressTest peut montrer qu’une structure sur options standard est particulièrement exposée d’un point de vue volatilité, comme cela peut être le cas avec un calendar spread. Ce genre de stratégie, observée de façon statique, est parfois difficile à cerner.
Les résultats des StressTests nous fournissent également des informations qui peuvent être utilisées afin de renforcer ou d’ajuster nos politiques de gestion des risques.
La gestion des risques
Les StressTests peuvent contribuer à améliorer la gestion des risques en fournissant une évaluation détaillée des scénarios de crise. Ils permettent aux gestionnaires de risques de mieux comprendre les interactions complexes entre les différentes variables qui composent un portefeuille ou une stratégie d’options. Cela conduit, par exemple, à une planification plus efficace et à la mise en place de stratégies de couverture.
Chez Sigmas7, la gestion proactive de notre risque est l’un de nos critères principaux. La préparation de nos campagnes et leur étude via le concept de StressTest est essentielle pour assurer la continuité des opérations en cas de crise.
Les limites du concept
Les StressTests sont fortement dépendants des scénarios utilisés, et la subjectivité dans la sélection des scénarios peut introduire des biais. Les scénarios doivent être choisis pour refléter des conditions plausibles, mais ils peuvent être influencés par les hypothèses et les expériences. Afin de pallier cela, le choix des scénarios étudiés doit toujours être représentatif du marché. Un scénario trop optimiste ou trop pessimiste peut fausser les résultats du StressTest, rendant les conclusions moins fiables.
Les StressTests fournissent des informations sur les impacts potentiels des scénarios de crise, mais ils ne donnent pas d’indications sur la probabilité de ces événements. Cela limite leur capacité à fournir une évaluation complète des risques. C’est pour pallier ce problème que notre gestion du risque se veut proactive. Étant donné que le risque ne peut pas être prévu, l’ensemble de nos investissements se voit toujours contrebalancé (hedgé) afin de prévenir ce risque.
Backtesting, stresstest, ou paper trading ?
Le Backtesting : Évaluer le passé pour préparer l'avenir
Le backtesting consiste à appliquer une stratégie de trading sur des données historiques pour en évaluer l’efficacité potentielle. L’objectif est de valider la pertinence d’une approche avant de la mettre en œuvre sur les marchés en temps réel.
Prenons un exemple concret : un trader souhaite tester une stratégie d’achat de volatilité quelques jours avant les news d’entreprises (earnings). Pour ce faire, il utilisera les données de marché des cinq dernières années. En appliquant sa stratégie à cet historique, il pourra déterminer si celle-ci aurait été profitable dans le passé, et donc potentiellement viable pour l’avenir.
- Permet d'identifier les points forts et les points faibles d'une stratégie avant de l'appliquer en temps réel.
- Offre des informations sur les performances.
- Aide à optimiser les paramètres de la stratégie pour de meilleurs résultats.
- Dépend des conditions de marché passées, qui pourraient ne pas se reproduire
- Ne prend pas en compte les facteurs émotionnels et comportementaux affectant le trading en temps réel.
- Peut nécessiter des données de marché de haute qualité et des compétences analytiques avancées pour être efficace.
Paper Trading
Le paper trading, également appelé trading simulé, vous permet de mettre en pratique vos stratégies dans un environnement de trading réaliste mais sans risque. Cette approche permet d’exécuter des ordres d’achat et de vente comme s’il s’agissait de transactions réelles, alors qu’elles sont en réalité fictives.
Un trader novice ou confirmé qui souhaite tester sa stratégie peut utiliser une plateforme de paper trading pour expérimenter sa stratégie de day trading par exemple.
- Permet de tester des stratégies sans risquer de l'argent réel.
- Aide à se familiariser avec les plateformes de trading et les outils disponibles.
- Apprendre à gérer les émotions associées au trading.
- Les conditions de marché simulées peuvent différer légèrement de la réalité
- L'absence de risque financier peut influencer le comportement
- Certains aspects du trading réel, comme les frais de transaction ou la liquidité du marché, peuvent être simplifiés
StressTests
On rappelle que les StressTests, utilisent des scénarios hypothétiques ou historiques pour simuler des conditions de marché extrêmes. Ces simulations peuvent inclure des crises économiques, des fluctuations brutales, des krachs ou d’autres événements exceptionnels. L’analyse des résultats permet d’évaluer l’impact de ces scénarios sur les institutions et les portefeuilles.
- Prépare les institutions et les traders à des scénarios extrêmes.
- Aide à renforcer la résilience des portefeuilles face à des crises potentielles.
- Permet une planification proactive et l'ajustement des stratégies de couverture.
- La subjectivité dans le choix des scénarios peut introduire des biais.
Les techniques de backtesting, de paper trading et de Stress Tests jouent chacune un rôle dans l’évaluation et l’amélioration des stratégies de trading. En combinant ces méthodes, vous allez pouvoir obtenir une évaluation plus complète des risques et des opportunités, optimisant ainsi vos stratégies et minimisant les risques dans un environnement de marché incertain.
Conclusion
Chez Sigmas7, nous accordons une importance capitale à l’évaluation de nos stratégies de trading. Notre approche combine backtesting, paper trading et stress tests pour garantir leur robustesse face aux conditions de marché les plus exigeantes.
Les stress tests, en particulier, jouent un rôle important, car ils permettent de simuler des scénarios de marché extrêmes, comme la récente pandémie de Covid-19, afin d’identifier et d’adresser les potentielles faiblesses des stratégies étudiées. Cette démarche est d’autant plus importante dans le domaine complexe du trading d’options. Cette approche nous offre une vision globale des risques et des opportunités, nous permettant d’optimiser en continu nos stratégies. Cette méthodologie permet de déceler des vulnérabilités qui pourraient passer inaperçues dans des conditions normales. Les données recueillies guident l’ajustement de nos politiques de gestion des risques, assurant l’équilibre de nos opérations, même dans des conditions de marché extrêmes.
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https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/crises-economiques/mecanique-des-crises/stress-test-test-de-resistance-bancaire/#:~:text=Le%20stress%20test%20vise%20%C3%A0,sur%20leur%20ratio%20de%20solvabilit%C3%A9.
https://www.investopedia.com/terms/s/stresstesting.asp
https://www.iotafinance.com/Definition-stress-testing.html
https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/focus/2008/pdf/ecb~0d3b8903ff.fsrbox200806_16.pdf
https://storyset.com/workWork illustrations by Storyset
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